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2017年11月30日【星期四】第448期
2017-12-01 09:22   未知 点击:

2017/11/30【日刊】

 

 

◆宏观观察

2017 年 11 月经济数据预测:经济趋势维持“轻微类滞胀”经济趋势维持“轻微类滞胀”,金融去杠杆仍在上半场

从近期经济数据来看,尽管经济下行压力不大,但通胀显现温和上行压力,工业增加值、投资等数据也有小幅回调,我们年初提出今年中国经济处于轻微类滞胀环境的判断进一步得到验证。我们认为当前央行货币政策取向不变,市场对监管强化的忧虑依然存在,金融去杠杆仍在上半场,债券牛市不在当下。规范资管业务的《指导意见》出台并不代表债市利空出尽,还要等到监管部门相关监管措施陆续出台完毕,结合央行定向降准和 PSL 放量、经济基本面下行压力加大等因素,才能综合判断利率倒 U 型右侧拐点。如果利率继续快速上行,需警惕其对股市可能造成的冲击。

预计 11 月工业增加值同比+6.0%、1-11 月固定资产投资累计同比+7.3%

预计 11 月工业增加值(不变价)环比持平历史均值、当月同比为+6.0%,较前值小幅回落。四季度工业增加值预计在三季度基础上继续小幅下行。预计 1-11 月固定资产投资累计同比+7.3%、与前值(1-10 月)持平;预计 1-11 月制造业投资累计同比+4%,基建投资累计同比+19.8%(统计局口径)稳健发力,地产投资累计同比+7.4%小幅回落。

预计 11 月社会消费品零售总额同比增速为+9.8%

预计 11 月社会消费品零售总额同比增速为+9.8%,较前值继续下行 0.2 个百分点,主因为去年的高基数拖累。地产产业链相关消费受去年地产限购政策的滞后影响已经逐步显现,我们认为地产相关消费累计同比增速的拐点已至。发改委本月大幅调高国内成品油价格,预计对石油及相关制品类消费形成一定的正向拉动。

预计 11 月 CPI 同比+1.8%、PPI 同比+5.8%

从农业部监测的猪肉、鲜菜价格高频数据表现来看,11 月份猪肉价格同比跌幅基本持平 10 月、鲜菜价格同比跌幅扩大。但在国际油价上涨的带动下,国内成品油价格也迎来上调,对非食品 CPI 形成一定支撑,我们预计 2017 年 11 月 CPI 环比+0.1%、同比+1.8%。我们认为环保限产仍是影响四季度工业生产价格的最重要变量之一,预计 11 月 PPI 环比涨幅将较 10 月小幅回落、但仍然为正,预计 11 月 PPI 环比+0.5%、同比+5.8%。

预计 11 月出口同比增速+7.0%、进口同比增速+10.0%

我们维持全球主要经济体依次进入弱复苏进程的判断,11 月公布的欧元区、日本 PMI 继续在较高景气区间。出口存在年底效应,即 11、12 月出口数据好于全年平均,综合考虑基数因素,我们预计按美元计价的出口增速可能达到 7%左右。进口仍然不弱,我们认为市场对 Q4 国内需求端可能存在预期差,进口数据较强是一个侧面印证,在国内供给侧改革去产能、需求端不弱的情况下,进口预计可以维持高增速,预计同比 10%左右。

预计 11 月新增人民币贷款 9000 亿元、M2 同比增速 9%

监管部门严查消费贷的影响,依然是 11 月份信贷金融数据的最大不确定性。我们预测 11 月银行信贷增速依然为+13%、当月新增信贷 9000 亿元、11 月 M2 同比增速为+9%。2017年 10 月份的居民存款下降较多,是由于监管部门严查消费贷造成部分居民提前还贷造成的,这一提前还贷行为的影响在 11 月份可能有所减弱,我们预测 11 月 M1 增速维持在+13%左右。

风险提示:经济走势低于预期,金融去杠杆进程超预期。(华泰证券

 

◆投资策略

中期预计市场延续两极分化态势

今日沪深两市股指双双小幅低开,两市早盘基本在平盘线下方运行,午后进入震荡走低的状态,尾盘一度出现加速下跌的迹象。盘面上热点缺失,昨日强势的周期股和题材股均未能延续下去。

从技术面来看,今日股指再次在 120 日均线上获得支撑,显示 120 日均线短期对于市场起到了较为明显的支撑作用,但量能萎缩,高点下移,也使得多方进攻力度不足,同时从 60 分钟 KDJ 指标来看,指标再度出现死叉,指数有再度下滑的风险,明日若能守住 3300 点整数关卡,短期有望出现一波强劲的反抽。创业板今日以阴线报收,短期有再度回踩 1758 点的趋势,KDJ 指标在还未金叉,就再度下行,后市关注其底背离。整体而言,主板和创业板技术面上仍处于弱势,但主板明日若能守住 3300 点,创业板守住 1758 点,则市场转势希望大增,否则短期仍以控制仓位为主。

大盘短期在此筑底的概率较高,但预计后期仍将保持震荡格局,短期走势大幅逆转的可能性不大。市场能否出现新的热点带领大盘走出困境,是未来几日行情的一个重要看点。从中期来看,预计市场仍会延续两极分化的态势,部分估值合理的优质白马企业及成长性与估值匹配度突出,且有核心竞争力的科技创新型公司,仍会是未来市场热点所在。站在目前年关将至的时点,建议投资者逢低吸纳金融、消费白马、新能源汽车以及 5G 等面向未来的板块,为布局来年的机会做好准备。

 

◆热点聚焦

冬天里的一把火 MLCC 供不应求暂未改变

MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors,是片式多层陶瓷电容器的英文缩写)市场传跌价杂音,供需紧张态势并无扭转迹象:近期市场传出 MLCC 跌价抛售信息,引起投资者担忧。但根据我们上周与多家 MLCC 分销厂商的交流,行业供需仍处于紧张状态,跌价传言只是部分商家制造恐慌、压价收货的手段。

我们认为全球第三大厂太阳诱电在 11 月 8 日宣布的三年来首次大规模扩产计划是行业景气的充分证明,而国巨、华新科、风华、三环等大厂不断拉长的交货期则反映了供需紧张的持续性。根据行业发展史,每一次供给缺口的产生往往是二、三线供应商切入优质客户的良好时机,此时厂商对于品牌和性能的包容度在提升,继续推荐大陆 MLCC 龙头风华高科。

韩厂增加混切比重应对京东方 10.5 投产,TV 平均尺寸有望加速上涨我们预计京东方全球首条 10.5 代线将在 18Q1 量产,有助 65、75 寸面板的切割效率提

升,其他厂商只有提升效率才能跟进。我们认为京东方 10.5 代线投产、韩厂提升 MMG 比例将推动 65 寸及以上面板价格下跌,加速 TV 平均尺寸上涨,有效去化行业新增产能,优化竞争格局,继续推荐京东方 A。

SEMI 预计 2017 全球半导体设备出货金额至少年成长 30%。根据 SEMI 统计,10 月份北美半导体设备商出货金额达 20.170 亿美元,较 9 月份的 20.548 亿美元下滑 1.8%,连续 4 个月下滑,与去年同期的 16.304 亿美元相较成长 23.7%,但仍连续 8 个月维持在 20 亿美元以上,这表明半导体的设备投资仍维持高水平。

全年支出金额有望创下历史最高纪录。SEMI 预估 2017 年整年度出货金额与去年相较将有至少 30%以上的成长,并且对 2018 年半导体设备市场抱持乐观看法。推荐关注:北方华创、上海新阳等。

 

风险提示

1、经济下行中业绩兑现不够;2、电子产品渗透率不及预期(资料来源:华泰证券)本板块中可关注:聚灿光电(300708)、景旺电子(603228)、蓝思科技(300433)、

北京君正(300223)、乾照光电(300102)。

 

◆数据观察

机构龙虎数据

数据来源:上海证券交易所、深圳证券交易所

代码名称收盘价(元)涨跌幅所属行业机构买入净额(万元)

601012隆基股份32.03-0.1材料行业5876.17

000789万年青12.290.0276水泥建材3482.62

002839张家港行11.80.0997银行2791.3

000672上峰水泥10.810.0788水泥建材2128.84

300726宏达电子31.330.1001电子元件322.38

300727润禾材料15.980.0998化工行业-1.09

603711香飘飘20.420.4401食品饮料-2.67

600438通威股份11.24-0.0772农牧饲鱼-925.06

300639凯普生物70.750.013医药制造-1201.17

002129中环股份9.970.1004电子元件-2878.93

002430杭氧股份15.43-0.0897专用设备-5088.35

002714牧原股份46.95-0.0924农牧饲鱼-7252.5

300038梅泰诺45.030.0573通讯行业-7665.03

 

◆ 事件直击

代码简称聚焦等级公告内容

002824和胜股份★★★拟设立控股子公司,加大新能源汽车电池及配套产品开拓力度

000900现代投资★★★增持长沙农商行 2 亿股,晋身第三大股东

600764中电广通★★★联合中船重工旗下研究所设立量子导航等研究项目

002431棕榈股份★★★联合体中标 5.6 亿元 EPC 总承包项目

002176江特电机★★★子公司认购澳大利亚 Tawana 公司股份已完成交割

数据来源:上海证券交易所、深圳证券交易所

 

◆上市公司

鹏博士(600804)

立足宽带主业,持续拓展增值业务。公司是国内民营电信运营商龙头,17 年上半年宽带新增用户 220 万,增幅较去年同期略降。上半年公司立足宽带主业不断拓展家庭增值服务,其中大麦团队自 14 年开展大麦盒子、大麦路由器、大麦音响等系列智能终端产品的设计、研发、生产和运营,至今已向超过 500 万宽带用户提供终端、视频、应用等服务; 第二代鹏博士自主研发的“鹏云视讯云平台+自主鲲鹏内核”成功服务杭州 G20 峰会;家庭网络社区服务站服务面向社区居民提供上网咨询、故障诊断等服务。伴随公司围绕“家庭运营商”持续布局增值业务,未来业绩增长可期。(东北证券)

大业股份(603278)

公司凭借突出的技术研发能力和制造工艺水平,已经确立了自己在橡胶骨架材料行业中的市场地位,发展成为目前国内规模最大的胎圈钢丝制造企业。公司现有客户包括中策橡胶、风神股份、赛轮金宇、双星轮胎、三角轮胎等国内知名轮胎生产商以及住友橡胶、普利司通、固铂轮胎、韩泰轮胎、锦湖轮胎等国际知名轮胎生产商,初步形成了内外销同步发展的业务格局。公司拥有的“大业”注册商标被认定为中国驰名商标,“大业”牌胎圈钢丝被评为山东省名牌产品、中国橡胶工业推荐品牌产品。(恒泰证券)

长春一东(600148)

公司主要从事汽车离合器及液压举升机构等汽车零部件的研发、生产与销售。本公司是国内主要汽车零部件生产企业,是中国汽车工业协会离合器委员会理事长单位,拥有国家级企业技术中心和博士后流动工作站,是中国离合器行业标准起草单位。配套车型主要覆盖商用车及乘用车。公司积极进行市场结构和产品结构调整,着重发挥重卡离合器产品技术优势,进一步拓展重卡大马力离合器市场,并努力开发轿车产品市场,争取获得国外产品开发权。(东方财富网)

 

◆每日一招

长线方能钓大鱼

长线投资需要与之相适应的投资环境,中国股市从前十年的“冒险家的乐园”转型到后十年的“投资者的乐园”,绝不是像乘上了朝发夕至的提速列车,睡一觉醒来就达目的地,而是刚刚迈开第一步。

选择长线投资就意味着长期承担了系统风险、政策风险、上市公司道德风险、扩容风险、金融风险在内的所有风险。风险与收益成正比,风险越大,收益越高正是长线投资的魅力。换一种思路不难发现,其实长线投资风险最小。如果我们把长线投资比喻为一次路途颠簸的长途旅程,尽管途中要经历无数次的乌云盖顶,暴雨倾盆,但只要中途不下车,便会迎来云开日出时,安全抵达终点。在深圳,我们至今能听到:一位企业的党委书记,买入“爱国爱家股”而致富的美谈:此翁倾自己的有限积储,买下了单位职工不愿认购的全部股票,当时他跟所有的人一样,并不知道股票能发财,而且能发大财!他当时想的就是共产党员应该带头支持国家、企业建设,自己拿出点积储权当是缴了党费吧。无心插柳成荫,几年过后他持有的股票翻了上百倍,使他一下子成了百万富翁。此后他缴了一笔可观的党费。无独有偶,近几日证券市场的新闻是突然从地缝里钻出的老陶:此君从十年前涉足证券市场,居然创下了从 1400 元到亿万身家的神话!还有比老陶更离奇的,深圳一位投资者,十年前买入了几百股发展股票,而今已增值千余倍,由于当时疏忽而末完成股权登记,而今陷入司法诉讼;

 

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