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2017年01月 第20期
2017-02-06 08:58   财富在线 点击:

2017年1月 第20期

■宏观研究

12月份经济数据预测:增长平稳,政策转向防风险去杠杆

预计12月工业生产、投资、社零分别增长6.1%、8.3%和10.3%。CPI和PPI分别上涨2.3%和4.3%。信贷投放6500亿元,新增社融12500亿元,M2增长11.4%。增长平稳,政策转向防风险去杠杆,以规范险资、规范债市为代表的一系列政策相继出台。但这并不意味不要增长,而是意味着增长状况能够承受防风险去杠杆。如果未来增长再次面临下行压力,可以预期政策将再次转向保增长。2017年3月份的两会将正式披露2017年的主要经济目标,值得重点关注……

■策略研究

12月以来股市调整的两大因素是险资严监管+债市去杠杆,目前流动性紧张因素暂告缓解,债市去杠杆引发的踩踏也暂时结束。不过股市仍缺乏主动买盘,险资监管趋严后市场缺乏增量资金,风险偏好减弱情况下投资者趋于谨慎,主动买盘不足。一月份在流动性问题解决后,如解禁抛售压力不大,则市场在业绩预测乐观期有望形成阶段上涨……

■事件研究

2017中国互联网产业年会(1月6日)

影响板块:互联网概念

热度预判:★★★★

由中国互联网协会主办的“2017(第七届)中国互联网产业年会”拟于2017年1月6日下午在北京国家会议中心三层309会议室举办。作为年度互联网行业年会,本次会议将邀请国际专家、行业大咖、新锐企业代表等,围绕人工智能、产业互联网、智能汽车、分享经济、直播等2016年互联网热点领域,就行业当前形势以及未来发展趋势进行深入交流和探讨……

目录

12月份经济数据预测:增长平稳,政策转向防风险去杠杆... 3

上月行业资金流入情况... 5

融资融券余额... 5

沪、深港通数据... 6

期现升贴水... 6

美元、CRB商品指数... 7

四季度回顾:冲高回落,呈现“倒V”型走势... 7

一月展望:寒冬已去,暖春归来... 8

中国智能制造百人会年会暨智能制造示范培育30强论坛(1月5日-6日)... 10

2017中国互联网产业年会(1月6日)... 11

2016全国天然气产业技术年会(1月10日-12日)... 11

新股发行... 12

公司调研... 12

◆宏观研究

12月份经济数据预测:增长平稳,政策转向防风险去杠杆

预计12月工业生产、投资、社零分别增长6.1%、8.3%和10.3%。CPI和PPI分别上涨2.3%和4.3%。信贷投放6500亿元,新增社融12500亿元,M2增长11.4%。增长平稳,政策转向防风险去杠杆,以规范险资、规范债市为代表的一系列政策相继出台。但这并不意味不要增长,而是意味着增长状况能够承受防风险去杠杆。如果未来增长再次面临下行压力,可以预期政策将再次转向保增长。2017年3月份的两会将正式披露2017年的主要经济目标,值得重点关注。

原因及逻辑:

一、预计12月工业生产增长6.1%

截至28日,12月发电耗煤增长7.9%,11月同期为增长9.6%;钢厂生产淡季叠加环保检查力度加大,12月高炉开工率平均74.7%,同比下跌1.8%;跌幅较11月有所扩大;汽车销售仍较强劲,12月汽车半钢胎开工率73.4%,同比增长13.4%,11月同期为增长11.1%。工业生产小幅放缓,预计12月工业增加值增速回落至6.1%。4季度工业增加值增长6.1%,和3季度持平。4季度GDP增长6.7%,基本上也保持在前三季度的水平。

二、预计12月固定资产投资累计增长8.3%

三大类投资中,受益于PPI上涨带动实际利率下行,制造业投资已企稳并略向好;中央经济工作会议提出“房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应”,热点城市加大土地供应有助于防范地产投资短期内大幅下滑,基建投资仍将发挥稳增长的角色。总体预计投资增速仍将保持平稳,累计增长8.3%,持平于11月。

三、预计12月社会消费品零售总额增长10.3%。

社零数据受汽车销售的影响比较大。由于1.6L汽车购置税5%的政策将在12月到期,自2017年开始实行7.5%的优惠政策,12月汽车销售仍然强劲。乘联会数据显示,12月前三周零售和批发增速分别为23%和17%,略低于11月。此外,11月社零数据大超预期受双十一线上销售带动较大,12月份难以持续。预计12月社零数据较11月下滑至10.3%。

四、预计12月CPI上涨2.3%,PPI上涨4.3%

CPI的波动在很大程度上来自于食品价格的波动。12月蔬菜价格指数上涨0.9%,较11月的22.1%大幅回落,带动农产品价格涨幅走低。12月农产品价格指数仅上涨0.3%,低于11月的5%。但12月原油价格大涨,国内成品油价格迎来年内最大幅度上调。受房地产价格上涨的滞后影响,房租价格上涨也将带动居住价格上涨。预计12月CPI上涨2.3%,总体与上月持平。

PPI将再创年内新高。截至28日数据显示,12月布伦特原油价格上涨32.2%,较11月的2.1%大幅提升。南华工业品指数、Myspic综合钢价指数分别上涨74.9%、75.1%,11月同期分别为63.8%、55.7%。而环渤海动力煤价格、水泥价格指数同比分别上涨60.2%、22.0%,较11月同期略有下滑。综合考虑,预计12月PPI上涨4.3%,将再创年内新高。

五、预计12月出口下降3%,进口增长4%,顺差468亿美元

美国制造业仍在补库存,发达经济体PMI数据显示经济短期向好,有利于出口。但考虑较高基数影响,预计12月出口下跌3%。进口方面,国内经济短期尚属平稳,大宗商品价格上涨带动进口价格指数提升,预计12月进口增长4%。贸易顺差为468亿美元

六、预计12月新增信贷6500亿元,M2增长11.4%

从季节性因素来看,历史上12月信贷较11月少增。过去3年,12月信贷平均较11月减少1362亿元。且地产调控后,11月地产销售大幅下滑,预计12月信贷或受影响。综合考虑12月新增信贷将回落至6500亿,M2增长11.4%。

融预计有回落压力。11月社融数据大超预期,主因表外社融大增,一方面与房地产企业信贷和发债受限后转向表外融资有关;另一方面也与表外理财将纳入MPA考核有关。而12月央行宣布从17年一季度起将表外理财纳入MPA考核,且广义信贷主要参考信贷余额同比指标,预计将对表外理财扩张构成一定限制。因此,表外理财回落将带动12月社融出现显著回落,预计12月社融增加12500亿元。

七、政策转向防风险和去杠杆

增长平稳,政策转向防风险去杠杆,以规范险资、规范债市为代表的一系列政策相继出台。12月9日,中证登和交易所联合发布《债券质押式回购交易结算风险控制指引》,主要是对参与质押回购的主体和账户总杠杆做出调整。延续了“去杠杆、去非标”等监管思路,12月19日,央行表示将于2017年一季度正式将表外理财纳入MPA广义信贷考核。12月19日财政部印发《财政部驻各地财政监察专员办事处实施地方政府债务监督暂行办法》,对于地方政府融资行为和平台公司融资行为加强监管。此外,12月房地产调控继续加强,郑州、武汉、珠海等地限购限贷政策收紧。但需要注意的是,这并不意味不要增长,而是意味着增长状况能够承受防风险去杠杆。如果未来增长再次面临下行压力,可以预期政策将再次转向保增长。2017年3月份的两会将正式披露2017年的主要经济目标,值得重点关注。

在防风险去杠杆的同时,改革也在紧锣密鼓地推进。2017年尤其需要重点关注供给侧改革(其中农业供给侧改革以及去杠杆的重要性更加突出)、国企改革(以混改为突破口,重点关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域的混改以及“东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶和浙江省”的“6+1”混改试点)和PPP。

12月以来,在供给侧改革、国企改革以及PPP领域也相继出台了一系列政策措施。12月1日,银监会、发改委和工信部发布《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务问题的若干意见》,鼓励钢铁煤炭行业的兼并重组和市场化债转股。12月6日,国家发展改革委和农业部发布《关于推进农业领域政府和社会资本合作的指导意见》,着力推进农业PPP。12月19日,发改委印发《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》的通知,明确了市场化银行债权转股权专项债券的发行条件,以有序推进市场化银行债权转股权。12月23日,国资委印发《中央企业负责人经营业绩考核办法》,基于企业功能定位实行分类考核,突出经济增加值考核以落实管资本为主,加强国有资产监管。12月26日,发改委和证监会发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,推动PPP项目融资方式创新。

◆数据透视

上月行业资金流入情况

(图1:行业资金流向图)

根据行业资金流向图显示,12月大多行业均呈现出资金净流出的态势。从最近10个交易日来看,保险、环保、高速公路等行业呈现较小的主力净流出态势。而石油行业、船舶制造、钢铁等行业主力净流出达到10亿元以上。从指数层面看,周五(12月30日)是收年线、月线、周线的日子。从年线上看,今年股指收出了一个高开低走的光头阴线,收盘站上10年均线之上,年线MACD指标线继续处于0轴之上,股指继续处于长周期的上升趋势之中;从月线上来看,月线在两连阳之后,本月在5月均线和20日均线之间收出了一个中阴线,但月MACD指标在0轴上方经历了连续多月的下滑之后,开始逐步走平,MACD指标线也在绿柱也在持续的缩短之中,可以说月线MACD指标翻红之日,就是长周期上攻行情开启之时。

融资融券余额

(图2:融资融券余额)

截止周四(12月29日),两融余额为9474.37亿元,且融资买入额与融资偿还额均在300亿元下方,说明融资客参与的热情不高。纵观本月的两融余额,从11月30日的最高点9766.79亿元降至本月末的9474.37亿元,减少了292.42亿元。从ETF来看,华安黄金ETF的融资净买入额居首,达到2.71亿元。从行业来看,28个申万一级行业板块中有16个行业板块实现融资净买入,建筑装饰板块的融资净买入居首。

沪、深港通数据

(图3:北上资金动态图) (图4:南下资金动态图)

本月沪深两市指数均出现了较大幅度的回调,受此影响,沪股通数据全月出现78亿元的净流出,分交易日来看,其中仅有6个交易日出现了资金流入,其余交易日均出现了资金流出,最大流出为12月20日流出26.37亿元。而深股通由于刚开通,有配置需求,因此全月净流入151亿元,从资金的流向来看,外资较为青睐具有业绩支撑的优质白马股。

而南下资金在沪深两市均表现为净流入,沪市更为明显,这与当月A股表现不佳也有一定关系。

期现升贴水

IF沪深300IC中证500IH上证50

结算价3292.006217.202274.40

现货3310.086263.632286.90

期现差-18.08-46.43-12.50

从上表可以看出,三大指数的的结算价均低于结算价,不过三大指数的基差都较上月都出现了一定程度的缩小。说明市场的谨慎情绪较前期出现了小幅放松。不过从基差的变化情况可看出资金仍然青睐前期有明显估值洼地的大蓝筹股。沪深300、中证500和上证50的基差分别由上个月的24.90、89.02和17.15缩小到本月的18.08、46.63和12.50。截止周五(12月30日)收盘,沪深300期指IF1701报收3285.0点,月线下跌6.51%;中证500期指IC1701报收6210.6点,月线下跌3.75%;上证50期指IH1701报收2273.4,月线下跌5.69%。

美元、CRB商品指数

(图5:美元指数走势图) (图6:CRB商品指数走势图)

美元指数在前期刷新近10年高点103.65点以来持续震荡回落,截止周五(12月30日),美元指数报收102.38,当日下跌0.29%,从全年来看,全年涨幅3.8%,为连续第四年上涨。四季度中,美元指数涨逾7%,一半以上的涨幅得益于投资者当选的特朗普将大施财政刺激,同时,美联储2017年的加息预期也推助了美元的上涨。或许,美元的涨势在明年会延续,但由于特朗普政府对美元升值的容忍度存疑,美元疲软的风险仍存。

大宗商品方面,受美元指数回落及空头回补提振,黄金价格出现反弹,刷新两个交易日高点1150.35美元/盎司;现货白银小幅反弹,创一周半新高16.23美元/盎司。原油方面,API原油库大增420万桶令油价急跌,但临近减产协议正式实施,日内空头回补提振油价出现反弹,最终,截止周五(12月30日),布伦特原油指数报收57.72美元/桶。

◆策略研究

四季度回顾:冲高回落,呈现“倒V”型走势

四季度A股冲高回落,呈现“倒V”型走势。其中11月份整体表现较好,但分化严重,权重股受险资持续举牌而大幅走高,中小创则继续横盘震荡整理,到了12月份受管理层打击险资举牌和债市去杠杆等因素影响,A股大幅下挫,沪指回落到半年线,创业板则跌破2000点整数关口,创出1933低点。债券市场整个四季度表现极差,主要受违约事件增加和去杠杆导致,季度末又受国海证券萝卜章事件影响,债市出现“踩踏”,国债期货合约创出上市以来首次全线触及跌停。12月末风险逐步化解,加之央行通过多种渠道向市场投放流动性,流动性危机得以缓解,债券市场企稳回升,国债期货大幅走高。

纵观2016全年,美林电风扇把各类资产都吹了个遍,整体看来大幅下挫之后的资产或相对安全。因此,未来1月份A股表现或以横盘震荡走势为主,但受春节及各类大会影响,部分受益政策的板块将有不错表现。而债市因去杠杆影响,牛市根基已经不在,近期的企稳不代表重回牛市,走势或复制去年股灾之后A股的表现。我们将结合我国宏观经济数据、货币政策、金融市场流动性和可预见的消息对A股市场进行分析,以为投资者提供17年一月份投资参考。

一月展望:寒冬已去,暖春归来

2016年以来PPI 持续回升,11 月当月同比3.3%,1-11 月累计同比2.0%。2017 年的物价涨势还要看需求的增长。在不考虑外需的情况下,2017年国内需求与2016年相比将总体偏弱,其中上半年要弱于下半年。供给方面,根据中央经济工作会议的精神,去产能仍然是2017年调控政策的主题,钢铁、煤炭领域的去产能将继续推进,其他领域的去产能也要取得实质性进展。这意味着2017年的工业品供需仍将保持紧平衡,虽然不排除短期复产带来的阶段性价格下滑,但工业品价格总体还将在高位震荡。

影响2017年CPI 上涨的因素一方面有来自PPI 上涨的传导作用,另一方面,食品价格变化对我们2017年的通胀也有较大影响。PPI 上涨对CPI 的传导作用值得警惕。我们注意到过去几年CPI 价格始终没有受到PPI 的大幅影响。但这段生活资料价格平稳时期是在PPI 长期负增长的阶段,而当PPI 同比重新转正后,生活资料价格大概率会随着生产资料价格的波动而同涨同跌。从企业盈利角度看,我们近期已经观察到了价格变化从上游向中下游传导的迹象,如家电行业已经观察到价格上涨转移至消费者的现象,因此我们预计2017年PPI 对CPI的传导作用将会有所加强。

(图:7:2017年PPI对于CPI的传导有所加强)

1-11月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长9.4%,增速较1-10月提高0.8个百分点。其中11月增长14.5%,较10月提高4.7个百分点。利润增速加快主要源于PPI 大幅上升、成本改善及生产加快。由于供给收缩及价格回升主要集中在大宗商品和重化工业领域,国企相对占比高,国企利润的改善近几个月以来明显高于民企,连续5 个月增速上行,民企反而连续6 个月增速回落。行业看来大部分中下游行业如化学、橡胶、塑料制品,金属冶炼、设备制造、酒水饮料、医疗用品、服装、计算机及电子设备等行业的营业收入增速在11 月上升较为显著。预计中下游行业利润或将进一步复苏,短期内工业企业利润及收入增速可能会继续明显加快,尤其是考虑到2017年2 月以前基数偏低。

(图8:工业企业利润同比和累计同比增速)

预计货币政策收紧

面对美国加息路径开启的倒逼,国内货币调控重点的变换则更加直接地强化了国内流动性环境趋紧的市场预期。2016年10月28日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作时指出,要坚持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。对于流动性,会议指出货币政策要保持“稳健中性”,相较于此前的表述更强调“中性”,同时会议指出要维护流动性“基本稳定”,相较于此前“保持流动性合理充裕”的表述,说明管理层属意的流动性宽松程度是下降而非提升的。

房地产调控方面,不仅局限于如今已经实施的限购限贷的短期化政策,更要“研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制”。着重强调了两个方面的内容:其一,在货币和信贷上勒紧房地产投机的缰绳。强调“房子是用来住的,不是用来炒的”,“宏观上管住货币,严格限制信贷流向投资投机性购房”。其二,合理增加土地供应。此次中央经济工作会议就提出了“房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应,提高住宅用地比例”。

(图9:一线城市受调控政策影响较大,二三线城市销售有所增加)

股市人气不足 主题投资成机会

12月以来股市调整的两大因素是险资严监管+债市去杠杆,目前流动性紧张因素暂告缓解,债市去杠杆引发的踩踏也暂时结束。不过股市仍缺乏主动买盘,险资监管趋严后市场缺乏增量资金,风险偏好减弱情况下投资者趋于谨慎,主动买盘不足。一月份在流动性问题解决后,如解禁抛售压力不大,则市场在业绩预测乐观期有望形成阶段上涨。我们认为,在市场弱震荡期,市场结构性机会主要集中在主题性行情上。

创业板指数相对主板的相对PE已经回到了本轮牛市启动之前的水平,风格难以转换的原因应该也不是创业板的相对估值贵。从公募基金对创业板的配置仓位来看,却仅仅是略低于牛市最高点(在去年6月牛市最高点时,公募基金对创业板的持仓比例是26.4%,而截止今年三季报,公募基金对创业板的持仓比例仍高达23.6%)。如此大的套牢盘仅有杀跌出局换手后才可能重新上涨,未来因此中小创个股仅有波段性反弹,难有大行情。但如有好的题材,少量个股有望走出独立行情。因此未来中小创基金比较适合波段操作,即跌多了买,涨多了卖的思路。

在选板块上,我们主要保持改革、业绩改善和调整时间久的思路进行选择,一月份我们看好的行业有:国企改革、环保、文化传媒、军工、意见汽车电子行业。

◆事件研究

日期未来大事提醒影响板块

2017-01-012016年度国家科学技术奖励大会超导

2017-01-01欧佩克原油减产开始实施-

2017-01-01食盐价格放开-

2017-01-042017石墨烯技术创新论坛石墨烯

2017-01-042016智慧城管与物联网技术应用创新大会-

2017-01-052017美国消费电子展CES机器人

2017-01-05中国智能制造百人会年会暨智能制造示范培育30强论坛智能制造

2016-01-0622017年中国服装零售发展趋势高峰论坛农药化工

2017-01-072017首届硅谷区块链金融科技峰会区块链

2017-01-11人工智能前沿峰会人工智能

2017-01-122017中国制造2025和智能制造国际峰会智能制造

2017-01-142017中国电动汽车百人会论坛电动汽车

2017-01-27春节休市(01.27—02.02)-

中国智能制造百人会年会暨智能制造示范培育30强论坛(1月5日-6日)

影响板块:工业4.0

热度预判:★★★☆

本次大会的主办单位为中国智能制造百人会,中国信息化杂志。为加快建设制造强国,更好地落实《中国制造2025》各项政策,以智能制造为主攻方向推进制造业与互联网深度融合发展,促进制造业转型升级,特遴选发布智能制造示范培育项目、智能制造优秀支撑服务机构、智能制造专利榜、智能制造新模式,表彰智能制造领域领军人才,对接服务于企业智能化升级,定于2017年1月5日至6日在北京举办本次大会。

本次大会将依托百人会专家智库资源,整合“政、产、学、研、用、金、服”各界社会精英力量,围绕工信部部长苗圩针对智能制造“十三五”发展规划提出的五点建议(一是加强现有对话机制下的交流合作;二是本着互利、共享、共赢、优势互补的原则,积极推进重点领域的务实合作;三是建立完善中、德、美三国标准化组织的合作机制;四是开展试点示范及经验交流,积极推动信息共享和机会分享;五是加强人员交流和教育培训。)逐项开展工作,为推进制造强国建设贡献力量。

点评:本届大会将梳理当前地方政府、产业园区和制造企业在新经济环境下转型升级过程中的面临难点及问题,寻找智能制造产业园区及智能制造产业链上下游企业的未来发展之路,探讨物联网、云计算、大数据、人工智能、3D打印等新一代信息技术在智能制造产业发展中的融合应用,为地方园区建设、产业配套和企业中长期持续发展提供参考指南和决策依据。挖掘制造业和互联网融合发展的典型应用案例,树立行业示范标杆企业,表彰长期奋斗在工作一线做出突出贡献的优秀领军人物,为社会各界传递正能量、强声音。

相关个股:汇川技术(300124)、科大智能(300222)、楚天科技(300358)。

2017中国互联网产业年会(1月6日)

影响板块:互联网概念

热度预判:★★★★

由中国互联网协会主办的“2017(第七届)中国互联网产业年会”拟于2017年1月6日下午在北京国家会议中心三层309会议室举办。作为年度互联网行业年会,本次会议将邀请国际专家、行业大咖、新锐企业代表等,围绕人工智能、产业互联网、智能汽车、分享经济、直播等2016年互联网热点领域,就行业当前形势以及未来发展趋势进行深入交流和探讨。此外,作为互联网行业组织,中国互联网协会还将在本次年会上重磅发布《2016中国互联网产业发展综述与2017发展趋势》、《2016中国互联网年度大事》等权威行业报告。

点评:2015年3月5日,李克强总理在政府工作报告中明确提出“互联网+”行动计划:制定“互联网+”行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合,促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展,引导互联网企业拓展国际市场。国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金,要整合筹措更多的资金,为产业创新加油助力。移动互联网撬动传统存量市场 我们认为移动互联网的最大投资机会在于对传统行业的改造,互联网思维和传统思维最大的不同就是对于用户的理解,而把传统消费者转变为用户,是盘活存量的一个表现形式,市场无天花板。

相关个股:欧浦智网(002711)、中青宝(300052)、西安旅游(000610)。

2016全国天然气产业技术年会(1月10日-12日)

影响板块:石油行业

热度预判:★★★☆

中国石油和石化工程研究会定于2017年1月10日-12日在深圳召开“2016年全国天然气产业技术年会暨液化天然气(LNG)工程技术与装备供需展洽会”。

点评:全国天然气产业技术年会旨在总结和分析国际和国内天然气行业发展最新动态和发展趋势,了解和把握国内国际政策和技术走向,搭建天然气勘探开发、输送储运和消费利用各个环节密切合作的平台,促进天然气开发生产、天然气设备、天然气技术与服务、天然气贸易和销售、各种燃气利用企业之间展开合作共赢的交流和对话,蓄势打造我国天然气行业国际化、大规模、高层次的行业盛典,推进我国天然气产业的健康、快速和高效发展,为改善我国能源结构、促进能源清洁化和经济可持续发展作出贡献。

相关个股:新天然气(603393)、洲际油气(600759)、中海油服(601808)

◆新股发行

日期新股代码新股名称

01-13(周五)601212白银有色

01-12(周四)002839张家港行

01-11(周三)601881中国银河

01-10(周二)603638艾迪精密

01-10(周二)603037凯众股份

01-10(周二)002843泰嘉股份

01-09(周一)603337杰克股份

01-09(周一)300592华凯创意

01-09(周一)002841视源股份

01-06(周五)601858中国科传

01-06(周五)300596利安隆

01-05(周四)603668天马科技

01-05(周四)603165荣晟环保

01-05(周四)002842翔鹭钨业

01-04(周三)603038华立股份

01-04(周三)300593新雷能

01-04(周三)300589江龙船艇

01-03(周二)603690至纯科技

01-03(周二)603039泛微网络

01-03(周二)002824和胜股份

◆公司调研

尤洛卡(300099):调研报告

2016年12月29日,我们在山东省泰安市对尤洛卡矿业安全工程股份有限公司(“以下简称公司”)进行了深度调研,与公司的董秘等相关负责人进行了面对面的交流,对公司的发展现状和未来规划进行了了解。

点评:

公司实行双转型战略,一是产品转型,二是行业转型。产品转型将煤矿安全监测产品向环保等领域拓展,煤矿信息通讯产品向轨道交通、军工领域拓展。公司原主业是煤矿安全监测产品,未来定位将作为控股平台,形成尤洛卡控股、子公司并行的格局。尤洛卡的优势在于资金、场地和加工能力,富华宇祺具有通信领域产品研发和技术积累,师凯科技具有军工平台和齐全资质,三方合作中尤洛卡作为牵线人,充分发挥各子公司的特长。

富华宇祺在轨交领域立足产品、涉足运营,原有煤矿领域稳抓大客户。富华目前拥4条产品线,分别是轨道交通通信系统、矿山物联网系统、工业安全大数据系统和4GLTE数字系统。公司在铁路通信的基本定位是“立足产品、涉足运营”,前期陆续开发出各种轨交通信产品,后期规划与铁路公司合作参与通信系统的运营。通过收购师凯科技迈出军工转型第一步,师凯科技主要从事军工武器装备中光电技术的研发生产,产品为坦克、舰艇等进行精确打击的导弹制导系统,以及维修设备、操作训练器材等配套产品。公司军工资质齐全,是我国反坦克导弹制导系统的定点生产单位。研发能力除公司自身技术团队之外,依托中科院长春光机所,研发顾问团队分布于全国各科研院所。师凯承诺业绩16-18年扣非净利润6000/7300/8600万元,现有产品对业绩承诺有较高保障,在研产品提供增量空间。

同时,西安的并购基金今年成立、总规模2亿元、期限七年,主要从事股权投资,方向以军民融合为主,其他高新技术为辅。基金构成中鲁信创投出资8000万,占40%,尤洛卡出资7800万,占39%,西安创业投资引导基金4000万,占20%。基金成立前后所储备的项目与尤洛卡军工转型的方向高度一致,未来军工业务的高增长,将会有一部分来自于基金投资的项目。

分析师承诺

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投资评级说明

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行业评级

强于大市:未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上

跟随大市:未来6个月内,行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

弱于大市:未来6个月内,行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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