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2017年06月 第25期
2017-05-31 09:12   财富在线 点击:

2017年6月

 

■宏观观察

中期策略报告:利率为轴,经济为马

下半年影响各大类资产的核心变量仍是利率,我们称之为中国古代马车轮中的轴,车轮围绕着轴这一核心进行轮转,利率的变化会导致各类资产随之变化。而决定马车车轮轮转速度的根本因素却是经济这匹马。马拉车的动力是否充足,决定了利率的变化方向和快慢,最终决定了各类资产的变化情况……

■投资策略

近期政策环境出现边际宽松,央行在公开市场上投放流动性,短端利率近两周均出现小幅回落,缓和了市场对于半年末资金面紧张的预期,同时,综合近期市场运行态势来看,我们认为市场已经处于底部区域,投资机会大于风险,再加之5月26日证监会出台减持新规,我们预计投资者风险偏好有所恢复将带动股指出现短暂的反弹……

■热点直击

迎接PPP项目落地潮 看好水环境综合治理

PPP的火热是政府加快财政体制改革的体现。旧有的以土地财政为核心的融资模式激化了地方财务风险,国家层面力推PPP,不仅是一次微观层面的“操作方式升级”,更是一次宏观层面的“体制机制变革”。今年以来,随着房地产调控政策不断升温和治理效果逐渐显现,房地产投资增速或将回落,PPP模式成为2017年稳增长的重要力量……

目 录

中期策略报告:利率为轴,经济为马 3

上月行业资金流入情况 4

融资融券余额 5

沪、深港通数据 5

期现升贴水 6

美元、CRB商品指数 6

五月回顾:主板震荡筑底 创业板逐步企稳 7

六月展望:政策环境边际宽松 A股依然震荡筑底 8

迎接PPP项目落地潮 看好水环境综合治理 9

政务信息化建设和大数据开放应用有望提速,关注相关厂商 10

智能制造转型升级高端铝材增量可期 11

新股发行 12

公司简介 12

 

◆宏观观察

中期策略报告:利率为轴,经济为马

下半年影响各类资产的核心变量仍是利率

下半年影响各大类资产的核心变量仍是利率,我们称之为中国古代马车轮中的轴,车轮围绕着轴这一核心进行轮转,利率的变化会导致各类资产随之变化。而决定马车车轮轮转速度的根本因素却是经济这匹马。马拉车的动力是否充足,决定了利率的变化方向和快慢,最终决定了各类资产的变化情况。

上半年观点回顾及验证:利率上行成核心变量,货币政策边际收紧

我们上半年主要观点包括:市场关于利率上行存在“四个低估”,利率成为影响市场走势的核心变量;货币政策对金融稳定的关注度凸显,在防风险抑泡沫思路下,货币边际收紧,出台一系列债市杠杆去化与地产调控政策;当前中国经济韧性较强,积极方面是健康性在提高,但不能确认全面复苏;对全球经济潜在影响很大的特朗普新政很大程度上被证伪,上半年全球经济复苏进程继续,对中国影响总体正面,中美全面贸易战可能性降低。

经济全面复苏难期,边际最大变量是出口

一季度经济相对较强的背后仍未脱离“基建+地产”双轮驱动,内在动能转换并没有完成。预计消费全年增速微降;制造业和地产投资走势都是前高后低,而基建投资全年稳健,整体固定资产投资增速略高于去年;PPI见顶回落、CPI温和反弹,两者的剪刀差将收窄;进出口一季度大幅反弹后,未来或有所回落。我们认为经济短期不存在快速回落的可能,利率上行对经济的负面影响至少到下半年才可能逐渐显现,经济下行压力加大又会反过来压制利率的上行,利率可能走出倒U型。对2017年二/三/四季度GDP增速的预测调整为6.8%-6.6%-6.6%,全年增速+6.7%和去年持平。

货币政策继续边际收紧,汇率走势破局需观察两大变量

年初以来人民币汇率贬值预期趋于稳定,但股市和债市并未因汇率趋稳而改善,主要原因是市场对利率上行存在“四个低估”,利率成为核心变量。央行货币政策最终目标当前核心关注金融稳定和国际收支平衡,我们认为下半年货币政策继续边际收紧,防风险抑泡沫、维护金融稳定的大逻辑不变,信贷和社融增量受抑制。汇率能否打破年初至今的区间震荡走势,需观察美联储加息和缩表路径是否超市场预期、美国基本面是否受政治黑天鹅事件影响两大变量。财政支出前高后低概率大,准财政仍将广泛应用。

金融去杠杆进程可能导致利率走出倒U型曲线,拐点看经济

我们在2月的报告中较早判断今年处于利率上行的初期阶段,“四个低估”的观点逐步得到验证。在这样的总体判断下,我们认为利率有超调风险,3.6%未必是10年期国债收益率的顶部,长端利率未来可能走出倒U型曲线。首先从经济表现看,利率上行拖累中长期经济,反过来限制了长端利率进一步上行;其次从公有制经济部门软约束来看,对利率上行初期是不敏感的,但利率上行幅度过大仍可能产生影响;最后从金融去杠杆的目的来看,同业链条缩短,实体经济融资成本终将下降,利率也会有回落趋势。

供给侧改革可能阶段性放缓,国企混改和京津冀区域等方面仍值得关注

供给侧改革仍是大方向,但放眼下半年,我们认为一方面经济下行的预期会逐渐成为主要矛盾,另一方面十九大临近使得维稳工作重要性提升,叠加很多供给侧目标任务上半年可能超额完成的因素,下半年供给侧改革推进节奏可能出现阶段性放缓;以国企混改为代表的其他体制机制改革将加速;京津冀协同发展仍是最需要关注的区域经济问题,关注三个主题事件:1)雄安千年大计;2)通州千年大计;3)中央政务区。

风险提示:政策出台落地超预期,经济波动幅度超预期。(华泰证券)

 

◆数据透视

上月行业资金流入情况

从行业资金流向图来看,截止到5月26日,5月资金流入情况较4月相比呈现行业资金净流入板块增加,流入金额减小的情况。5月总共有28个行业板块实现资金净流入,净流入额最大的是化学制品,仅6.72亿元,相对4月资金净流入集中在港口海运的情况更加平衡,除此之外,保险、通信设备资金净流入额也名列前三。房地产开发、燃气水务、国防军工、钢铁资金净流出额较大,其中房地产开发资金净流出额达35.29亿元。上证指数方面,市场延续4月下旬的调整走势,创出年内新低,随后震荡企稳完成筑底。

融资融券余额

截至到5月25日,沪深A股融资买入额为383.92亿元,融资偿还额为386.84亿元,融资余额8702.40亿元;融券余额为52.50亿元,融资融券余额为8754.90亿元。从融资融券的数据可以看到,融资融券余额继续跌破9000亿元,融资买入额和融资融券余额较上月都有较大幅度的减少,5月市场交投明显不如4月活跃,资金拉升权重护盘意图明显,目前指数已反弹企稳,建议投资者以震荡市的操作策略抓住反弹机会。

沪、深港通数据

17年5月,沪指延续4月下旬的调整格局,屡破支撑创出年内新低,在五月接近尾声的时候市场情况有所好转,大权重板块拉抬指数,上证50创出2016年以来的新高,沪指强势收复3100点位。沪股通至5月中下旬开始几乎呈现资金净流入,仅2日出现资金净流出,流入相对集中在银行、白酒、油服等板块。深股通5月实现资金全部净流入,资金主要流入盾安环境、南国置业、三川智慧;截止5月26日收盘,沪股通资金净流出3亿元,余额133亿元,深股通资金净流入3.44亿元,余额126.56亿元。

期现升贴水

IF沪深300IC中证500IH上证50

结算价3475.405815.002461.60

现货3480.435836.932471.21

期现差-5.03-21.93-9.61

(数据来源:中金所)

从上表可以看出,较4月数据相比,三大期差都大幅缩小,市场谨慎情绪明显减弱,沪深300期差值从56.46缩小至5.03,说明市场对非大权重类的蓝筹股信心十足,上证50的期差也从4月的10.44缩小至9.61,说明在权重的拉抬下,市场已经渐渐企稳,投资者对权重的护盘作用相对认可,中证500期差从40.66缩小至21.93,说明投资者对中小盘股的关注也在主板的带动下有所回升;整体来说在沪指维稳震荡的情况下,投资者对短期底部都较为认可,在权重的带领下,对中小板信心也逐渐提升。截止5月26日,沪深300IF1706报收3475.40,月涨幅2.26%;中证500IC1706报收5815.00,月跌幅5.24%;上证50IH1706报收2461.60,月涨幅5.92%。

美元、CRB商品指数

美元指数方面,经历了美国总统的“泄密门”、“通俄门”事件,金融市场迎来了特朗普赢得总统大选以来最为剧烈的波动后渐渐企稳,上周五(5月30日)出炉的美国一季度GDP数据小幅上行,而美国4月份耐用品订单数据也略好于预期,部分市场人士开始相信美联储的说话,即部分数据的疲软仅是短期现象,投资者需要留意假期归来市场的进一步解读。相对而言,美联储官员近期的讲话仍没有明显的鸽派,市场对美联储6月份将加息并没有太多的争议,这在短线可能会给美元提供支撑,美元指数在20点空间窄幅波动,基本维持于97.42附近。

大宗商品方面,OPEC半年度大会如期将减产期限延长9个月,令一些期待延长更长期限或者加大加大减产力度的投资者感到失望,而且大会并没有深入讨论出口问题,亦没有更多的产油国加入减产行列,部分多头也趁机获利了结,另外市场还对美国的产量增长的担忧重新吸引市场的关注,美国原油价格电子盘震荡小幅攀升,收于49.97美元/桶;布伦特原油价格电子盘小幅攀升,收于52.61美元/桶。

黄金方面,英国“硬脱欧”的风险有所增加,朝鲜再次试射导弹,令市场的避险情绪略微有所升温,但美元的企稳反弹和月加息预期对黄金仍有一定的压制作用,现货金价持稳于1266美元/盎司附近。

 

◆投资策略

五月回顾:主板震荡筑底 创业板逐步企稳

5月(5.2-5.26),主板年线附近震荡筑底,二次探底后逐步走稳。指数自5月2日10日线遇阻后选择往下变盘,期间虽有反弹但力度均不大,指数以连续阴跌的方式不断下挫,市场情绪较为低迷,甚至回踩到年线时也并未获得较大力度的支撑,直到在5月11日创下新低3016点后才有资金踊跃介入,致使指数当日放量以带有长下影线的中阳线报收,市场情绪也由空转多,随后指数顺势展开反弹走势,依次收复了5日、10日和年线,并放量重新站上了3100点。但当指数于5月17日反弹至20日线附近时,市场依然选择较为谨慎的态度而主动往下回落,并于随后再次失守年线,直到5月24日指数逼近3016点时才再度获得企稳;5月25日,权重板块集体发力,指数一阳穿4线放量大涨,并强势重返3100点,二次探底雏形初现,随后虽再有30日线下压,但指数下方支撑较多,走势较为平稳,最终,5月沪指月累计下跌1.41%,月成交量明显缩小。创业板方面,指数走势与主板较为相同,同样于5月上旬以小幅阴跌的方式不断下挫,直到5月11日创新低后才获得企稳,随后指数展开反弹走势,直到突破20日均线后才跟随主板再度回落,并于5月24日再度获得企稳,随后展开横向震荡走势,期间反弹力度弱于主板,最终创业板指月度累计跌幅为4.92%,月成交量明显放大。

5月,资金流方面,沪深两市主力资金累计净流出2059亿元,沪深300、中小板和创业板的资金全线净流出,分别净流出324亿元、528亿元和346亿元。北上资金方面,沪股通净流入60.92亿元,深股通净流入152.34亿。概念板块方面,次新股、高送转、一带一路、新疆振兴、移动互联网板块流入净额居前,其中次新股净流入金额最大,流入金额为38.54亿元,转融券标的、雄安新区、沪港通概念、京津冀、深港通板块资金流出净额较大,其中转融券标的累计净流出99.9亿元。

六月展望:政策环境边际宽松 A股依然震荡筑底

5月前半月,沪指快速回踩年线,期间更是创下近7个月以来的新低3016.53点,随后整个下半月指数都在围绕年线震荡筑底,期间留下了两根带长下影线的小阳纺锤线,构筑出日线级别的双底结构,直至月末5月26日,股指重回年线上方。板块上,上月银行、保险的大金融板块表现较好,其余板块轮动较快,市场节奏难以把握,赚钱效应不佳。

走势上,沪指在反弹区间留下两根金针探底的K线形态,且当日的收盘价几乎就是最高价,显示多头力量占据主要地位,同时,股指重回布林带中轨的上方,中轨有走平的迹象,加之下方KDJ指标也金叉发散向上,说明短期来看,股指已经重回多头市场,但是量能不能有效放大始终制约股指的持续上行,因此,我们认为在无场外资金支援的情况下,股指仍然会以震荡筑底为主,上方关注前期B浪震荡平台3150点的压力,下方关注3000点整数关口的支撑。创业板指方面,日线级别的布林带中轨方向依然向下,下方KDJ指标的也处于死叉发散向下中,说明从技术指标来看创业板指数仍然处于空头行情中,但是我们可以发现,创业板指数从2200点回调到目前的1700-1800点区域,已经回调了将近20%,加之目前创业板估值已经回到2014年年底牛市启动时的水平,同时股指已经形成周线级别双重底背离,下方下跌空间已经不大,后期大概率以震荡筑底为主。

近期政策环境出现边际宽松,央行在公开市场上投放流动性,短端利率近两周均出现小幅回落,缓和了市场对于半年末资金面紧张的预期,同时,综合近期市场运行态势来看,我们认为市场已经处于底部区域,投资机会大于风险,再加之5月26日证监会出台减持新规,我们预计投资者风险偏好有所恢复将带动股指出现短暂的反弹。然而,影响市场的中期因素并未发生变化,4月以来形成的货币和信用双紧格局未发生根本改变,同时六月的两件重要不确定性事件,美联储加息和A股纳入MSCI也给6月市场走势带来不确定因素,因此,我们预计指数6月仍然以震荡筑底为主。建议关注解禁压力较大个股的修复性反弹机会以及回调到位的超跌成长股。

 

◆热点直击

日期未来大事提醒影响板块

2017-06-012017国际锡矿产业高峰论坛有色金属

2017-06-032017年中华数据库与运维大会大数据

2017-06-062017TSC·世界大脑与科技峰会人脑工程

2017-06-062017第一届国际眼科大会医疗行业

2017-06-062017WCSA中国金融行业销售精英高峰会大金融

2017-06-072017中国FTTH论坛电信运营

2017-06-072017中国光网络研讨会通讯行业

2017-06-07科博会2017中国金融论坛大金融

2017-06-08第五届中国医药生命科学低温冷链峰会交运物流

2017-06-082017第五届国际锑业论坛有色金属

2017-06-092017涂料CEO领袖论坛化工行业

2017-06-12iDigital数字营销品牌广告主峰会电子信息

2017-06-132017全球无人驾驶大会暨展览会无人驾驶

2017-06-152017第五届中国网络安全大会网络安全

2017-06-162017年第九届环境污染与大众健康国际学术会议(EPPH)美丽中国

2017-06-222017第二届中国国际冬季体育产业大会体育产业

2017-06-26第三届农业与生物科学国际学术会议(ABS2017)农牧饲渔

2017-06-272017(第十二届)青岛国际脱盐大会暨水资源水环境可持续发展国际大会海洋经济

2017-06-272017非洲太阳能+能源存储大会和博览会太阳能

迎接PPP项目落地潮 看好水环境综合治理

PPP火热的背后:投融资模式变革

PPP的火热是政府加快财政体制改革的体现。旧有的以土地财政为核心的融资模式激化了地方财务风险,国家层面力推PPP,不仅是一次微观层面的“操作方式升级”,更是一次宏观层面的“体制机制变革”。今年以来,随着房地产调控政策不断升温和治理效果逐渐显现,房地产投资增速或将回落,PPP模式成为2017年稳增长的重要力量。

PPP证券化进入加速通道,激活PPP投融资链条。2016年12月末,国家发改委和中国证监会联合发文,推动PPP项目资产证券化。证监会系统下绿色通道于2017年2月中旬正式落地,发改委紧随其后收到报送的41个首批拟进行证券化融资PPP项目。至3月,共有首批4单“PPP%2BABS”在落地,标志着PPP资产证券化项目即将进入集中落地期。

财政部项目库:由项目爆发到项目落地

项目数与投资额大幅增长,落地率稳步提升。截至2017年3月末,全国入库项目12287个,总投资额14.6万亿元,项目数和投资额较去年年末分别增长9.12%、7.93%,落地率为34.5%,较去年末提高了2.9个百分点。其中,在财政部示范项目里,第一、二批示范项目实现了100%落地;第三批的落地率为54.6%。

发改委:统筹传统基础设施领域

职能分工显现,建立全国传统基础设施领域PPP项目库。2015年5月,国家发改委建立首个部委层面项目库成立。今年2月,发改委组织对已有的PPP项目库进行了完善,建立了全国传统基础设施领域PPP项目库。目前,传统基础设施领域PPP项目库共入库15966个项目,总投资15.9万亿元。发改委侧重于推广PPP项目,先后展开了四次公开推介,合计推介了2276个项目,总投资额超6万亿元。

投资建议:PPP是环保产业当前最大投资主题。看好雄安新区催化下的水环境治理板块,维持行业“增持”评级。雄安新区,千年大计,未来建设是一个推倒重来的计划,立足点极高。其水环境治理将会基于整个流域管理的大尺度的生态框架,因此对于整体解决方案和治理技术要求会更高,这将推动更多创新环保技术实现产业化,相关的技术型公司受益也将更加突出。在标的选择上把握两条主线:1)建议关注在受到PPP政策倾斜明显、市场化程度相对较高、高景气度的细分领域中寻求投资标的;2)建议关注战略规划明确、业务横向纵向扩张、拥有丰富PPP项目建设及运营经验、拿单能力强的大型上市企业。相关个股:东方园林(002310)、碧水源(300070)、国祯环保(300388)、棕榈股份(002431)、中材节能(603126)等。

风险提示:PPP政策变化风险;PPP政策推动与落实不及预期;PPP项目落地不及预期。(华安证券)

政务信息化建设和大数据开放应用有望提速,关注相关厂商

国务院办公厅印发关于《政务信息系统整合共享实施方案》的通知,旨在推动政务信息。系统整合共享,并对进度和资金来源做出明确安排。(1)统一工程规划,形成覆盖全国、统筹利用、统一接入的数据共享大平台,建立物理分散、逻辑集中、资源共享、政企互联的政务信息资源大数据,构建深度应用、上下联动、纵横协管的协同治理大系统;统一标准规范,注重数据和通用业务标准的统一,促进跨地区、跨部门、跨层级数据互认共享;(2)2017年12月底前基本完成国务院部门内部政务信息系统整合清理工作,初步建立全国政务信息资源目录体系,一些重要政务信息系统实现互联互通;2018年6月底前实现国务院各部门整合后的政务信息系统接入国家数据共享交换平台,各地区结合实际统筹推进本地区政务信息系统整合共享工作;(3)政务信息资源整合共享相关项目建设资金纳入政府固定资产投资,政务信息资源整合共享相关工作经费纳入部门预算统筹安排。

我国政务信息系统的建设将提速,关注政务信息化提供商。为促进政务信息系统整合共享,我国的政务信息化系统的建设力度肯定将加大,建议关注太极股份、东软集团、久远银海等在国家或地方政务信息系统建设中具备较多成功案例的企业。我国将加速政务数据的开放和应用,看好在政府大数据领域具备业务基础的东方国信等。

《通知》要求建设统一规范、互联互通、安全可控的数据开放网站,推动政府部门和公共企事业单位的原始性、可机器读取、可供社会化再利用的数据集向社会开放,鼓励和引导社会化开发利用。建议关注东方国信、美亚柏科等在政务数据应用方面具备业务基础的龙头企业。

信息安全将是实现政务信息系统运营和政务数据开放的基础保证,关注信息安全龙头。《通知》强调加强统一数据共享交换平台安全防护,切实保障政务信息资源共享交换的数据安全。预计与政务信息系统的信息安全投入也将加大,建议关注启明星辰、美亚柏科等信息安全龙头。

中国联通将成立大数据公司,强化大数据的应用,加速打造大数据产业生态。5月17日,中国联通副总经理姜正新在“2017年世界电信和信息化日大会”上表示,中国联通把大数据纳入集团的重要战略性业务,决定成立大数据公司,该公司定位于大数据的对外经营和资产变现,中国联通将通过与各行业的紧密合作,实现大数据在产业发展中的作用。

此前中国联通已经基于大数据开展存量客户的价值经营、精准营销等,下一阶段联通将打造大数据的开放平台,使得更多企业特别是中小企业能够方便地开发大数据应用。大数据的开发和应用有望提速,关注在大数据产业链中具备产品和技术储备的东方国信。此次联通大数据等信息化业务将考虑引入外部资本成立合资公司,此外关于《政务信息系统整合共享实施方案》的通知明确要求加速政务数据的开放和应用,预计我国大数据的开放将提速,对大数据的开发和应用也将迎来爆发期。东方国信承建了中国联通的数据大集中平台,已经与中国联通实现了大数据应用方面的合作,我国大数据开发和应用的提速有助于公司将大数据能力复制到更多的行业和场景。

投资建议:建议重点关注成长白马股。目前计算机板块整体的估值仍然相对较高,此外新股发行、大股东解禁等因素预计将持续对板块的估值形成压制,我们对于板块行情继续秉持稍偏中性的看法。但以下几个方向建议布局或关注:(1)行业景气度向好的消费金融和第三方支付(新大陆、华峰超纤、奥马电器、海立美达)、自主可控、信息安全、政府(公安)大数据(启明星辰、美亚柏科)、AI行业(科大讯飞、四维图新、思创医惠)、不动产登记(超图软件);(2)估值较低的东方国信、广联达、汇冠股份、华宇软件;(3)行业白马龙头东软集团;(4)次新中值得关注的亿联网络、泛微网络、熙菱信息、和仁科技、星网宇达。

风险提示:(1)板块系统性估值回调:(2)政策落地速度不及预期。(中金公司)

智能制造转型升级高端铝材增量可期

铝加工,勾勒智能制造转型升级新路径。目前,中国铝加工总体产能过剩,产品同质化严重、附加值低,低端铝材占比大,深加工率不足15%,随着铝加工装备水平提升和产能结构调整,行业龙头公司在部分高端应用领域实现了技术突破。未来展望:高端铝合金材市场潜力巨大,集群效应凸显,国内铝加工行业进入智能制造业转型升级的收获期。

政策+技术+产业环境多重驱动,行业景气度进一步提升。1)政策驱动产业变局。“中国制造2025”国家战略将进一步拉动研发和技术升级,推动高性能铝合金材料国产化进程,“一路一带”战略也将催生国内铝加工的技术输出。2)定位细分领域技术不断革新。国内龙头企业在汽车铝板实现了技术突破,未来量产和进口替代空间巨大;铝锂合金、铝基合金以及超塑性铝合金研发上取得进展,国际体系认证助力国内企业布局快速增长的航空铝材市场。3)美铝加工板块独立上市,核心战略得到有效驱动,发展历程值得借鉴;国内企业外延并购,深耕研发向高端铝材延伸,积极推进国际产能合作,产品竞争力不断提升。

新经济推动高端铝材消费爆发式增长。1)汽车“轻量化”推动汽车用铝快速扩张。我们预测,到2020年,汽车铝化率的上升将拉动单位车辆平均用铝量保持13%的年均增速,高性能汽车铝板(ABS)有望保持60%的年均增速。2)航空领域成就高端铝材的精尖制造。C919首飞工信部继续推进航空铝材国产化,预计2025年实现95%以上替代,中国民机制造铝材达到10万吨,未来10年产品年均复合增长率达到25%。3)高效高速节能推动轨道“中国制造”,国内高铁建设未来10年CAGR达到5%,“一带一路”国际输出以及“京津冀”城际铁路有望超预期,高铁以及轨道客车用铝仍有25万吨增量空间。

铝材供应格局优化高端产能逐步释放。1)总体增速维持平稳,“十三五”期间铝加工材产量年均复合增速预计达到6%,产品结构进一步优化,挤压材比例从60%调整至50%左右。2)新投产领域集中在汽车ABS,航空铝厚板和大截面挤压材,过剩产能进一步淘汰,铝加工行业向高附加值、规模化领域迈进。3)铝加工仍面临一定的技术制约。精整处理技术有待提升,全球在建27台气垫炉中国仅为7家,建设数量不能满足需求;合金研制落后于发达国家,自主制造水平有待进一步提升。

三个维度定性产业格局,重点关注行业龙头。1)企业生产线先进,转型能力出色。2)专注于高端产品,具备出色的研发能力,细分市场已经有产能释放。3)盈利能力、成本控制和成长性出色,产品毛利率20%以上,获得国际汽车、航空、高铁领域技术认证。

投资建议:低端铝加工加速淘汰产能加工费下行空间有限,高端铝材需求增速及毛利率不断上升。目前加工企业营业收入保持20%年均增速,2016年二季度行业利润由负转正。我们预计,2017年低端铝加工行业收入保持10%-15%年均增速,毛利率阶段性平衡,净利润增速预计保持在10%-15%;深加工企业营业收入有望保持20%-25%年均增速,毛利率保持在15%-30%,净利润增速预计保持在25%-30%的水平,首次给予行业“强于大市”的评级。

相关个股:利源精制(002501)、南山铝业(600219)、中国铝业(601600)、闽发铝业(002578)、东阳光科(600673)。

风险提示:宏观经济下行压力,技术升级难度大市场难以有效替代。(中信证券)

 

◆新股发行

日期新股名称新股代码

2017-05-31飞鹿股份300665

2017-06-01中马传动732767

2017-06-01惠发股份732536

2017-06-01长缆科技002879

2017-06-02永悦科技732879

2017-06-02卫光生物002880

2017-06-05吉华集团732980

2017-06-05菲林格尔732226

2017-06-05江丰电子300666

2017-06-07诚邦股份732316

2017-06-13浙商证券780878

2017-06-15日盈电子732286

 

◆公司简介

西部材料(002149)

尽管现在钛合金行业市场整体产能过剩、竞争激烈,但受益国防军工装备升级换代影响,航空军工用高端钛材有望保持增长态势。目前,C919、运-20、AG600国产大飞机"三剑客"均已总装或下线,以J-20为代表的第四代新型战斗机将成未来主战机型,大量列装大势所趋。一架民用飞机的钛材使用量约是机身重量的10%,新一代军用飞机钛材使用量的占比超过20%。

公司是稀有金属新材料行业领头羊。2016年上半年,在钛合金全行业亏损的情况下,公司降本又增效,自2016年第二季度实现扭亏为盈,2016全年业绩大幅提升。公司把握机遇给大运等新机型的样机材料提供小批量供货,有望和西部超导互补合作接单,与宝钛形成寡头市场,随着中国军用飞机市场规模不断扩大,公司背靠西安航天科技工业公司,已积极谋求进入四代战机包括运-20、歼-20等供应链,预计公司未来钛材需求将大幅提升,业绩持续增厚。

公司目前拥有国内第一、世界第二的金属复合材料生产线。2015年定增项目中建设能源环保用高性能金属复合材料生产线将新增金属复合材料产能22000吨,主要用于核电、环保领域,市场容量巨大。本项目投资总额为2.8亿元,建设期为2年。项目完成后,年销售收入达到4.2亿元,达产年平均税后新增利润5697万元。公司拥有国内唯一的核级银合金控制棒生产线,目前供应二代及二代半核电站。2015年定增项目投入3.5亿元用于“自主化核电站堆芯关键材料国产化项目”,预计2017年下半年投产。随着新建的三代核电堆芯在2017下半年逐步采购和核电站进入控制棒的更换期,预计公司盈利能力将大幅提升。

研究承诺

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投资评级说明

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评级标准

推荐:相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间;

中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间;

回避:相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

重要声明

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