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2017年08月第二周 第78期
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2017年08月 第二周

 

■宏观观察

投资周期有望在 3 季度旺季保持较高景气

步入 2017 下半叶,市场对短期内投资周期的走势仍有较大分歧。主要的担忧在于,在地方政府融资监管加强及房地产销售可能减速的背景下,基建和房地产投资可能显著放缓。这篇报告中,我们与读者分享对短期内投资需求的观点——我们认为,担心基建投资大幅放缓可能为时过早,而地产投资可能……

 

■投资策略

上周(7.31-8.4),主板自5月以来首次上攻3300点,遇阻后震荡回落。周一和周二,沪指量价齐升,依托5日线逐步上攻,指数逼近3300点,周三,沪指发力继续上攻,盘中突破3300点,并最高达到了3305点,创下了自2638点以来的反弹新高,但由于后续资金跟进力度不足,上方抛压增大,指数最终冲高回落,在随后的几个交易日内……

 

■事件直击

2017年第十届国际树枝状大分子峰会(08月05日-09日)

影响板块:材料行业

热度预判:★★★★

由中国化学会主办,威海晨源分子新材料有限公司、上海交通大学、东华大学等单位共同承办的“第十届国际树枝状大分子峰会”将于2017年8月5日-9日召开。(中国学术会议在线)……

目录

投资周期有望在 3 季度旺季保持较高景气 3

上周行业资金流入情况 4

融资融券余额 5

沪深港通数据 5

期现升贴水 6

美元、CRB商品指数 6

上周市场回顾:主板冲高回落 创业板横向震荡 7

本周市场展望:沪指震荡整固 创业板迎来补涨机会 8

2017年第十届国际树枝状大分子峰会(08月05日-09日) 9

2017年第三届蒙特梭利大会(8月7日-8日) 10

2017中国(上海)轨道交通大数据应用峰会(8月8日) 10

新股发行 11

上市公司 11

 

◆宏观观察

投资周期有望在 3 季度旺季保持较高景气

步入 2017 下半叶,市场对短期内投资周期的走势仍有较大分歧。主要的担忧在于,在地方政府融资监管加强及房地产销售可能减速的背景下,基建和房地产投资可能显著放缓。这篇报告中,我们与读者分享对短期内投资需求的观点——我们认为,担心基建投资大幅放缓可能为时过早,而地产投资可能远比地产销售增长的韧性要强。

8月下旬进入开工旺季后,国内投资增速有望保持相对高位—我们这一判断是基于对近期基建、地产和制造业投资的领先指标的观察。

短期内,担心基建投资大幅放缓的可能有所多虑。自财政部发布第 50 号文和第 87 号文以来,市场对基建投资走势变得比较悲观。虽然新政旨在规范地方政府的融资活动,但细化、落实有一个过程,不应对当期基建投资带来立竿见影的影响。历史数据显示,基建投资增速往往滞后于财政扩张 1 年以上,以“广义财政赤字”衡量,2015-2016财政政策大幅宽松,而本轮(去年下半年开始的)基建上升周期反映的是此前一年多以来积累的宽松效果。因此,目前基建周期方兴未艾、尤其是考虑到接下来开工旺季有工程交付的压力。此外,我们观察到,二季度建筑公司新签订单同比和环比增长均继续加速,而进入“采购”和“执行”阶段的 PPP 项目存量也有所增加考虑到 6 月以来整体金融条件趋稳、实体经济融资增速环比回升、且地方政府的在手现金继续快速积累,地方投资项目的融资在近期仍有较强的支撑和缓冲。因此,在即将来临的开工旺季,基建投资大幅减速的可能性并不大。

地产投资韧性强,即使在房地产销售增速明显下滑的悲观情形下亦是如此。虽然受到需求端调控政策的影响,今年下半年房地产销售的环比增长可能放缓,但从宏观层面看,居民收入增长和企业盈利复苏大背景对资产价格有较强的支持,我们预计地产销售不会大幅下滑。退一万步讲,即使在房地产销售“失速”的悲观情形下,地产投资也远比销售更具韧性,原因主要有两点:1)过去近 3 年以来,房地产新开工面积增速持续大幅落后于房地产销售增速(两者差距保持在 15 个百分点左右),这与 2010~2012 年的情况形成鲜明对比——当时新开工远快于销售,导致大量库存堆积。目前,三线城市的房地产库存去化周期已降至仅 8 个月的历史低位,表明地产投资放缓的空间十分有限。反之,如果此时地产开工继续大幅落后,明年会可能有较高的供给和价格的压力。同时,近期土地出让增速也有所上升。2)5 月后,三四线城市的棚户区改造进度加快,主要通过对现有房地产库存进行货币化安置,并为相关居民提供较可观的补贴(我们地产组估算约为 1 万元/平方米)。随着搬迁逐步进行,政府主导的房地产投资可能随之启动。当然,投资以外,这些补贴或将有助于提振地产相关消费,尤其是汽车、大件家具家电和家居装饰等住房相关消费。

制造业投资有望继续向好,库存周期仍有空间。随着制造业企业盈利能力及资产负债表快速修复,我们认为制造业投资有望继续向好。一方面,大消费和制造业升级受益行业等“结构性高增长行业”将继续吸引投资;另一方面,中下游周期品行业的利润增速近两个月再度回升。此外,从 PMI 库存指数和工业企业库存比率来看,当前的工业的总体库存水平仍在相对低位,库存周期还有上升空间。库存水平较低,需求保持稳健,加之贸易融资利率 6 月来明显走低,都有利于制造业库存周期在 3 季度继续上行。

2017 年下半年外需增长可能强于上半年。作为中国出口增速的领先指标,全球主要经济体的制造业 PMI 走势表明,今年下半年的外需增长有望进一步加速。此外,发达经济体的工业周期、中国内需增长、和新兴市场总需求的恢复仍在互相“正反馈”的过程中,这一过程可能继续推动全球贸易恢复性增长。

总体而言,我们预计短期内投资周期有望保持较高景气,工业企业盈利或将继续向好,而金融条件将保持相对稳定。我们重申长期以来对中国中期经济增长较为积极的观点—— 2010~2015 年期间众多导致通缩的因素经过 5-6 年的“消化”,目前已不再对经济增长形成制约。我们的观点主要基于:消费增长空间巨大、制造业投资周期仍有较大空间、财政周期动能仍在,且房地产周期走势稳健;此外,“十八大”至今已 3 年有余,改革带来的“红利”已初现端倪。因此,年初我们指出,目前中国的经济复苏很可能仍处于早期阶段——即在货币条件不突然大幅收紧的前提下,增长周期有望保持较高景气度。在这样的框架中,尽管 4-5 月“去杠杆”较快的阶段增长暂时放缓,但金融条件稳定后经济增速快速回升、需求彰显“韧性”也应属意料之中。

 

◆数据透视

上周行业资金流入情况

根据行业资金流向图显示,上周(7月31日-8月4日)行业资金流向流入减少,较上周的流出资金明显增多,资金净流入板块减少,净流入金额也有所减少。上周总共有12个板块实现资金净流入,其中有有色冶炼加工、饮料制造、新材料资金净流入额名列前三,有色冶炼加工净流入额达43.76亿元。计算机运用、证券、传媒的净流出金额较大。上证指数方面,上周未能延续上涨趋势,出现小幅回落。周五大盘低开低走,短期指数或有回落风险。

融资融券余额

截至8月3日沪深A股融资买入额为629.79亿元,融资偿还额为592.69亿元,融资余额9012.73亿元;融券余额为49.39亿元,融资融券余额为9100.12亿元。从融资融券的数据可以看到,融资买入额和融资融券余额明显增多,市场信心向好,建议投资可把握当前的交易机会。

沪深港通数据

上周(7月31日-8月4)行情处于存量博弈的格局是不变的,指数在3300点整数关口承压回落,短期或维持震荡格局。沪股通连上周流出较少,净流入增多,其中流入金额较大的个股有西藏天路、北方导航、中金黄金。深股通上周净流入较多,主要流入的个股有:中航飞机、中泰化学、铜陵有色。截止8月4日收盘,沪股通资金净流入20.75亿元,余额109.25亿元,深股通资金净流入8.69亿元,余额121.31亿元。

期现升贴水

IF沪深300IC中证500IH上证50

结算价3706.26217.22635.6

现货3707.586225.122627.8

期现差-1.38-7.92-7.8

(数据来源:中金所)

期现升贴水方面,三大期差较上周均出现明显的缩减,尤其是中证500由上周的33.06快速减少至7.92,说明在非大权重蓝筹股和权重股有一定涨幅的背景下,市场更关注中小盘股的机会。截止8月4日,沪深300IF1708报收3706.2,周涨幅-0.4%;中证500IC1708报收6217.2,周涨幅0.05%;上证50IH1708报收2635.6,周跌幅-0.31%。

美元、CRB商品指数

美元指数方面,英国官方9日公布的大选初步计票结果意味着英国政局与“脱欧”进程不确定性增加,受此消息影响,英镑对美元汇率大幅下跌,美元对多数主要货币汇率则稳步上升。衡量美元对六种主要货币的美元指数9日上涨0.37%,在汇市尾市涨至97.279。

大宗商品方面,美国原油生产商掀起了一波对冲热潮。在2018年到期的美油期货价格重回50美元/桶的水平后,页岩油生产商购买看跌期权的需求激增。随着页岩油生产商再度掀起对冲热潮,美国页岩油产量增加预期升温,已有多家大型投行看跌油价接下来的走势。譬如,摩根大通将2018年美油价格预期下调至45美元/桶,并表示市场目前普遍认为油价下行风险减弱,但很有可能会因此大失所望。摩根士丹利也下调对明年上半年美油价格的预期。

黄金方面,国际现货黄金周五(8月4日)暴跌,美市盘中最低下探至1254.00美元/盎司。

 

◆投资策略

上周市场回顾:主板冲高回落 创业板横向震荡

上周(7.31-8.4),主板自5月以来首次上攻3300点,遇阻后震荡回落。周一和周二,沪指量价齐升,依托5日线逐步上攻,指数逼近3300点,周三,沪指发力继续上攻,盘中突破3300点,并最高达到了3305点,创下了自2638点以来的反弹新高,但由于后续资金跟进力度不足,上方抛压增大,指数最终冲高回落,在随后的几个交易日内,市场也并无继续上攻之意,一路回落最终企稳于10日线附近,整体上,沪指上周累计上涨0.27%,周成交量放大。创业板方面,自7月27日放量逼近20日线以来,指数一直沿着20日线进行窄幅横向震荡,其中在周四,指数盘中发力冲高30日线后回落,最终同样企稳于10日线,创业板指上周累计下跌0.83%,周成交量小幅放大。

上周,资金流方面,沪深两市主力资金累计净流出379亿元。沪深300、中小板和创业板全线净流出,分别净流出133亿元、98亿元和53.4亿元。北上资金方面,沪股通净流入54.78亿元,深股通净流入39.48亿。概念板块方面,锂电池、新材料、小金属、石墨烯、稀土永磁等板块资金流入居前,其中锂电池板块5日累计净流入61.36亿元居首;流出方面,次新股、互联网+、军工、人工智能、互联网金融等板块资金流出规模较大,其中次新股5日累计净流出45.06亿元居首。

上周重要的经济数据或事件点评:7月31日,统计局公布,中国7月官方制造业PMI51.4,预期51.5,前值51.7,中国7月官方非制造业PMI54.5,前值54.9。

一、制造业采购经理指数走势总体平稳

7月份,制造业PMI为51.4%,比上月向下小幅波动0.3个百分点,与上半年均值基本持平,今年以来一直保持在51.0%—52.0%的运行区间,总体走势平稳。本月主要特点:一是供需持续扩张,但增速减缓。由于近期全国大范围持续晴热高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害,一些企业例行设备检修,制造业生产活动有所放缓。生产指数和新订单指数为53.5%和52.8%,分别比上月回落0.9和0.3个百分点,但两者差值明显缩小,供需关系有所改善,需求稳定而供给收缩有助于未来制造业生产活动保持稳定扩张趋势,也表明当前国内总需求水平形势较好,房地产投资回落速度偏慢、制造业投资稳定而基建投资可能仍维持较快增长势头。

二是进出口保持增长,但涨幅收窄。新出口订单指数和进口指数为50.9%和51.1%,分别比上月回落1.1和0.1个百分点,出口较大幅度回落,而进口指数基本持平,表明7月需求回落可能主要来源外需,而内需仍处于较快扩张区间。

三是企业继续加大采购力度,价格指数双双上升。本月采购量指数为52.7%,高于上月0.2个百分点,为今年次高点。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为57.9%和52.7%,分别比上月上升7.5和3.6个百分点,出厂价格指数重回临界点之上。其中,黑色金属冶炼及压延加工业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双攀升至高位景气区间,均为今年高点。

四是市场预期持续向好,生产经营活动预期指数为59.1%,比上月提高0.4个百分点,连续3个月上升,为今年次高点,高于去年同期3.3个百分点,表明企业对未来发展的信心进一步增强。

调查结果显示,受产能过剩、结构调整等因素影响,石油加工及炼焦业、非金属矿物制品业行业PMI连续3个月位于收缩区间,低于制造业总体水平。此外,近四成企业反映劳动力成本上涨,企业用工成本压力依然较大。

分企业规模看,大型企业PMI为52.9%,比上月上升0.2个百分点,连续两个月回升。中、小型企业PMI为49.6%和48.9%,分别比上月回落0.9和1.2个百分点。

二、非制造业商务活动指数延续平稳扩张态势

7月份,中国非制造业商务活动指数为54.5%,虽比上月回落0.4个百分点,但与上半年均值基本持平,且持续位于54.0%以上的较高景气区间,非制造业继续保持稳中向好的发展势头。

服务业运行总体平稳。商务活动指数为53.1%,虽比上月回落0.7个百分点,但高于去年同期0.5个百分点,服务业延续了较快增长态势。从行业大类看,邮政快递、电信广播电视和卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位于60.0%以上的高位景气区间,业务总量实现快速增长。同时,与暑期旅游消费相关的铁路运输、航空运输、住宿餐饮和生态保护及环境治理等行业商务活动指数环比均有所上涨,经营活动较为活跃。道路运输、房地产、居民服务及修理等行业商务活动指数位于收缩区间,业务总量有所回落。从市场预期看,业务活动预期指数为60.4%,高于上月0.4个百分点,连续3个月上升,为年内次高点,企业对行业发展持续保持乐观。

建筑业景气度高位提升。随着重点领域投资力度不断加强,基础设施投资持续高位运行,今年以来建筑业企业生产保持快速增长,本月商务活动指数为62.5%,比上月上升1.1个百分点,为近年来高点。从市场需求看,新订单指数为56.0%,高于上月0.6个百分点,市场需求稳定增长,建筑业有望继续保持较快发展。(国家统计局)

三、经济温和复苏

7月制造业PMI51.4,较6月出现一定幅度下滑,且略低于市场预期,主要原因在于6月GDP同比、工业增加值、工业企业利润等大幅超预期,使得市场对未来经济走向过于乐观,推高了市场对7月PMI的预期值。但总体上,7月PMI制造业仍处于2016年10月至今51.2-51.7的窄幅区间震荡,仍与2季度均值持平,仅比上半年均值低0.1个百分点,这表明制造业生产活动虽有放缓,但整体水平并未出现趋势性逆转,当前制造业生产活动依然延续了此前的良好态势,因此,我们认为当前经济仍为温和复苏,既没有经济过热,也没有二次探底。(九州证券)

本周市场展望:沪指震荡整固 创业板迎来补涨机会

上周(7月31日至8月4日)前半周,沪指成功突破上行通道线的上轨,周三指数更是放量创下近一年半以来的新高3305.43点,而在下半周,股指放量回调,截至周五收盘,沪指失守10日均线3263点,周线上以倒T字形报收,量能较前一周明显放大;创业板指数上周一直围绕1730点一带做窄幅震荡,截至周五收盘,股指以倒T字形报收,量能同样小幅放大。盘面上,上周推升指数上行的主要为钢铁、煤炭、券商、保险等大蓝筹板块,概念题材类个股则持续回落。

走势上,沪指虽然上周二成功突破上升通道的上轨以及3300点这一前期高点,但是随后股指放量下跌,重回上升通道上轨之内,说明前期高点3300点仍有大量的套牢盘,同时,从周线级别来看,股指运行至120周均线受到明显的压制,双重压力对股指的短期上升将造成不利的影响,因此,我们认为短期内沪指有震荡回调的需求,不过这已经是股指第四次冲击120周均线,下方量能逐渐放大,股指已经走出大周期级别的多头行情,目前一旦回调到位,后期再次向上突破的概率较大。创业板指数上周受压上方的30日均线走出震荡下行的走势,不过目前来看下方10日均线支撑强劲,从周线级别来看,虽然股指走出下行的趋势,但是上周出现明显的放量,说明已经有抄底资金进入创业板,同时下方的KDJ指标已经进入超卖区间,创业板指数大概率会出现反弹,投资者可逢低布局超跌低估值的创业板个股。

整体来看,低估值金融股,周期股近期超预期交替进行轮动,推升股指突破前高,但是随后市场分歧加大,股指有震荡整固需求,但是在宏观经济继续回暖和流动性存在边际改善空间的宏观背景下,叠加十九大维稳预期,市场依然处于稳健运行的通道,股指大幅下跌的可能性不大,震荡蓄势后,或能推动沪指再次向上有效突破前期高位,继续震荡上行拓展空间。但是存量资金博弈,行情也难有较大超预期机会,短期股指如维持高位震荡,课关注结构性补涨轮动机会,如前期滞涨的低估值品种。

 

◆热点直击

日期未来大事提醒影响板块

2017-08-052017年第十届国际树枝状大分子峰会材料行业

2017-08-072017年第三届蒙特梭利大会在线教育

2017-08-082017中国(上海)轨道交通大数据应用峰会大数据

2017-08-102017医药工业4.0:“智”造中国医药制造

2017年第十届国际树枝状大分子峰会(08月05日-09日)

影响板块:材料行业

热度预判:★★★★

由中国化学会主办,威海晨源分子新材料有限公司、上海交通大学、东华大学等单位共同承办的“第十届国际树枝状大分子峰会”将于2017年8月5日-9日召开。(中国学术会议在线)

点评:本届峰会以“紧跟国际前沿技术,加快产业创新发展”为主题,会议期间将举办峰会开幕式和国际树枝状及超支化聚合物应用创新中心揭牌仪式,项目技术专题报告及对接交流,以及威海英创会—“晨源分子杯”首届国际树枝状及超支化聚合物应用创新大赛。届时,美国的诺贝尔奖热门人选Donald Tomalia教授,George Newkome院士,德国的Klaus Mullen院士,加拿大的Rene Roy教授,以及中国的黄维院士、赵玉芬院士、颜德岳院士等国内外树枝状聚合物领域的学术大咖将汇聚威海,解读行业发展趋势等关键话题。预计将有400余名来自20多个国家领域内的知名专家、教授和高端技术人才参加本次会议,就生物医药与纳米药物,高分子化学、自组装,光电、能源、催化,树枝状聚合物的工业化应用等进行技术对接与交流。

相关个股:美思德(603041)、金牌厨柜(603180)、飞荣达(300602)、万华化学(600309)、石大胜华(603026)等。

2017年第三届蒙特梭利大会(8月7日-8日)

影响板块:在线教育

热度预判:★★★★

100多年前,玛利亚•蒙特梭利创立了蒙特梭利教育法,从此,星星之火,迅速燎原,世界范围内掀起了一场幼教革命。蒙台梭利教育法推广至今已近百年,理论和实践得到不断完善和发展,备受认可和推崇,成为幼教界的宠儿。【蒙特梭利大会在上海】以蒙特梭利教育为核心,致力于实现蒙特梭利教育理念与中国文化背景的融合,旨在促进蒙特梭利教育法与中国文化的对接。2015年8月,蒙特梭利大会第一次来到中国上海,萌智教育携手美国泽维尔大学共同举办了以“爱、和平与尊重”为主题的大会。2016年,第二届“跟随儿童的脚步”蒙特梭利大会更是汇聚了全球蒙特梭利界的权威专家、教育从业者及重要媒体,为蒙特梭利在中国的推广和发展带来了一场思想盛宴。2017年8月,【蒙特梭利大会在上海】又将如期而至。越来越多的蒙特梭利教育者意识到:蒙特梭利教育不应是传统的、单一的、幼儿园的教育。(北京时间)

点评:2017年第三届【蒙特梭利大会在上海】聚焦“孩子,家庭与社区”这一主题,将围绕:家庭和社区对儿童发展潜能的影响、蒙特梭利教育在家庭与社区中的应用、教师与家长在蒙特梭利教育中的协作等议题展开深入探讨,旨在让蒙特梭利教育跨越园所围墙,走进家庭、融入社区,促进父母与教师的切实合作,吸引更多社区力量投身教育传承的队伍,探索共育新模式,搭建蒙特梭利教育和家庭、社区的成长共同体,提升园所、家庭与社区的三维教育功能,培養孩子成為充滿愛、和平與尊重的世界公民。本届【蒙特梭利大会在上海】将首次启动“MCSH奖学金”项目,项目面向所有蒙特梭利教学从业者及教研专业人员,旨在为那些热爱并有志深入学习、实践蒙特梭利教学的幼教工作者提供向专家求教交流的机会,并为其求学深造提供切实的经济支持。会议期间,主办方还将选择部分特色演讲专场,同步进行VR直播,这一创新尝试,只为让更多不能亲临现场的幼教工作者,在远程观看的同时,也能360度感受大会氛围。

相关个股:科大讯飞(002230)、凯美特气(002549)、天舟文化(300148)、天喻信息(300205)、赛为智能(300044)等。

2017中国(上海)轨道交通大数据应用峰会(8月8日)

影响板块:大数据

热度预判:★★★★

如何确保轨道交通建设的进度、质量和安全? 如何确保线路的安全运营组织,提升公众服务质量? 如何解决巨量资产的营造、运营、维修维护,移实现资产运营效益的最大化? 如何确保企业组织高效运作? 2017中国轨道交通大数据应用峰会将立足上海,从全球范围内的视角,以”大数据、云计算、安全运行、运维管理、数字信息”等多角度主题,深入探讨轨道交通信息化建设与大数据开发的问题与挑战。

点评:中国城市的发展带动了轨道交通的迅猛发展,政府对其规划审批的范围与速度也在逐步加大、加快。城市轨道交通在互联互通、无人驾驶、网络化运营和多制式发展方面显现出明确的需求和快速的推进,由此带来的对大数据、云计算、数据安全、业务融合的技术需求和服务需求也与日俱增。当前,轨道交通领域的设计阶段已经基本实现了数字化,但由于施工和运营阶段数据管理与处理手段、能力的限制,难于实现全生命周期信息的集成和共享,严重制约了轨道交通领域的信息化建设。特别是随着各城市轨道交通网络化运营规模的急剧扩张,网络化运营的复杂性对运营管理的组织协同和资源能力提出了更高的要求,必须依靠更新的信息化技术手段来对服务模式进行优化。同时,“互联网+”对交通行业的渗透和挑战已经成为全球性的发展趋势,以轨道交通为代表的公共交通技术,正在从以不断提升硬件制造技术来提升核心能力的阶段,向以优先发展服务于乘客出行体验的运营管理技术为核心发展方向的新阶段。为此,利用先进的传感技术和面向互联网、物联网的IT技术与轨道交通、公共交通的深度融合,为交通大数据的采集提供精确保障,同时对这些行业数据进行多层次的分析和挖掘,为政府决策层面、行业管理层面、公众服务层面以及商业开发层面提供标准、端口、通道以及内容,最终形成一套嵌入于未来大交通网络内的智慧轨道交通商业模式。

相关个股:亨通光电(600487)、中昌数据(600242)、中环装备(300140)、启明信息(002232)、南天信息(000948)等。

 

◆新股发行

日期新股名称申购代码

2017-08-07永安行732776

2017-08-08起步股份732557

2017-08-08春风动力732129

2017-08-08科力尔002892

2017-08-09中国出版780949

2017-08-09中环环保300692

2017-08-10正川股份732976

2017-08-10盛弘股份300693

2017-08-10中宠股份002891

 

◆上市公司

中国卫星(600118)

《2016中国的航天》白皮书首提航天强国发展愿景,主要目标是构建形成以卫星遥感、卫星通信、卫星导航三大系统为基础的天地一体化信息网络,并大力拓展空间信息综合应用,加强科技成果转化和市场推广,提高空间应用规模化、业务化、产业化水平。2015年我国最新的国防白皮书中明确提出新军事革命发展阶段太空成为新的制高点之一,而当前我国周边国防态势紧张加大了对国防领域包括空间侦察、时空定位、数据传输等卫星应用需求。我们认为,公司是卫星应用领域强者,未来将通过综合应用融合卫星导航、卫星通信、卫星遥感以及无人机、云计算、物联网等核心技术将进一步奠定市场地位,卫星应用业绩有望大幅超越市场平均获得超高速增长。

公司是上市公司中卫星制造领域龙头企业,在国内小卫星制造领域处于主导地位。公司2016年共发射遥感卫星三十号、高景一号等小/微小卫星6颗,商业遥感卫星后续星、委内瑞拉遥感二号等在内的多个卫星型号研制工作进展顺利。目前我国正在不断朝着“航天强国”的目标积极迈进,2017年计划实施近30次航天发射任务,卫星发射数量有望再创新高。2017年公司日常经营性销售和提供劳务发生的关联交易总额由2016年的18亿元持续上调至22亿元,显示公司卫星制造业务需求旺盛,公司未来卫星研制业务将继续保持稳健增长。

公司深化推进军民融合战略:依托智慧城市通用基础服务平台,公司开展了嘉兴智慧化工园区、广东渔业、通州种业等智慧城市典型产品研制;城市空间普查、管网探测、土地确权等基础数据采集项目稳步推进;哈尔滨市“智慧管网”普查工程荣获测绘白金奖;海洋监测和城市测绘运营服务实现常态化。中国卫星积极推进军民融合,有望进一步拓宽产品下游市场,为公司创造新的利润增长点。2017年2月7日,中国卫星的控股股东航天五院召开了2017年航天技术应用产业工作会,明确了未来产业化工作的重点,航天应用产业被提到重要位置,并明确利用资本市场做优做强。航天五院提出将“通过资产证券化的手段,充分发挥上市公司平台作用。以上市平台为依托、以军民融合基金为支撑,实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业的快速转化”。我们认为,中国卫星作为航天五院旗下的两个上市平台之一,是目前航天五院唯一的军品业务上市公司,有望受益于航天五院未来的院所改制与资产整合。

投资建议:

预计公司17-19年EPS为0.37/0.41/0.49元,对应PE85/73/63倍,看好公司卫星制造和应用业务发展前景,以及国企改革和军工科研院所改制带来的积极影响,维持“买入”评级。

风险提示:风险因素:航天五院资产证券化与资产整合存在不确定性;公司军民融合发展不及预期;军品业务收入具有波动性。(信达证券)

研究承诺

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本报告所采用的数据均来自合法合规渠道,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。承诺遵守国家法律、法规及证券监管机构、行业自律组织的各项规章制度,恪守独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则,为投资者提供专业服务。

投资评级说明

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评级标准

推荐:相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间;

中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间;

回避:相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

重要声明

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