财 博 股市会 财富基金网 深港财经 免费下载投资宝
主页 > 周 报 > 姝f枃
2017年12月第三周 第81期
2017-12-18 09:15   未知 鐐瑰嚮:锟?/b>

2017 年 12 月 第三周


■宏观观察
今年前三季度,工业增加值当季同比增速分别为+6.8%、
+6.9%和+6.3%。11 月工业增加值同比增速为+6.1%,较前值(10
月份)低 0.1 个百分点。11 月制造业增加值当月同比+6.8%,
结构当中电气机械、汽车制造、通用-专用设备制造等行业增
加值增速均较前值小幅回调,工业生产端整体表现平缓下行。
我们预计四季度工业增加值当季增速较三季度继续小幅下行,
但经济整体下行压力不大,维持对四季度 GDP 不变价增速
+6.7%的预测…… ■投资策略
上周在成交量持续低迷之际,多空双方也会陷入“无粮窘
境”,行情自然也就翻不起多大风浪,所以上周市场才会持续
震荡反复,大盘也始终围绕 3300 点进行拉锯。而继周三缩量
上涨后,周四各大指数全天震荡走弱,个股也是涨少跌多,A
股似乎继续陷入了上下两难的僵局之中。周五沪指二次探底再
次回探 3250 点一带的支撑…… ■事件直击
2017 中国改革横琴论坛(12.18 日)
影响板块:横琴概念
热度预判:★★★★
点评:
横琴开发区集区位优势、政策优惠、产业转移及潜在政治
影响为一体,因此我们建议投资者近期重点关注该区域板块的
投资机会,主要判断逻辑包括:
区位优势。与上海自贸区、福建平潭、天津等区域相比,
横琴开发区在区位上的优势无可比拟:比邻澳门,港珠澳大桥
2016 年建成后到香港车程半小时,100 公里内有 5 个机场,4
个深水港,再叠加密集的高速公路和轨道网络……
巨景投顾
刘永平:A0080616050001
赵东明:A0080617050001
桂万荣:A0080617050003
伍培瑜:A0080617050008
龚琦强:A0080117050002
成 欣:A0080617110002
曾 秋:A0080116120006
目录
11 月宏观经济数据综述:基建稳健发力,地产投资如期回落·······································3
上周行业资金流入情况························································································ 4
融资融券余额···································································································· 4
沪深港通数据···································································································· 5
期现升贴水······································································································· 5
美元、CRB 商品指数·························································································· 6
上周市场回顾:先扬后抑,二次探底······································································6
本周市场展望:结束调整 价值归来······································································· 7
2017 中国改革横琴论坛(12.18 日)······································································ 9
2017 中国区块链技术应用峰会(12.21 日)····························································· 9
第九届中国长三角铝业高峰论坛(12.21 日)························································· 10
新股发行·········································································································11
上市公司·········································································································12


◆宏观观察
11 月宏观经济数据综述:基建稳健发力,地产投资如期回落
基建稳健发力,地产投资如期平缓回落
我们认为当前央行货币政策取向仍然不变,市场对金融监管强化的忧虑依然存在,金融
去杠杆仍在上半场。我们从 12 月初开始提示,在今年三季度以来诸多经济体陆续加息、且
美联储 12 月加息几乎已经确定的背景下,出于维护国际收支平衡的考量,我国央行有可能
跟随美联储加息的步伐,上调国内政策利率。12 月 14 日上午,央行在美联储如期加息后,
将公开市场 7 天逆回购政策利率上调 5 个基点,我们的判断已经兑现。近期金融监管规则仍
在陆续出台、央行年内第三次上调政策利率,也说明央行短期并不担心国内经济基本面。
11 月工业增加值当月同比+6.1%,较前值回落 0.1 个百分点
今年前三季度,工业增加值当季同比增速分别为+6.8%、+6.9%和+6.3%。11 月工业增加
值同比增速为+6.1%,较前值(10 月份)低 0.1 个百分点。11 月制造业增加值当月同比+6.8%,
结构当中电气机械、汽车制造、通用-专用设备制造等行业增加值增速均较前值小幅回调,
工业生产端整体表现平缓下行。我们预计四季度工业增加值当季增速较三季度继续小幅下
行,但经济整体下行压力不大,维持对四季度 GDP 不变价增速+6.7%的预测。
11 月消费增速当月同比+10.2%,“双 11”购物节刺激效应较为显著
11 月社会消费品零售总额同比增速 10.2%,前值 10%,11 月消费增速上行的主因是“双
11”网络购物节刺激效应。11月通讯器材类消费增速较前值大幅提高31.8个百分点至33.9%,
另外,文化办公用品和家用电器类消费也分别提升 3.1 和 3 个百分点,都属于双十一购物节
中销量排名前几的商品品类。我们预计 12 月份消费当月同比增速将有所回落,维持全年社
零消费增速+10.2%的判断,预计 2018 全年消费增速或较今年有所提高。
1-11 月固定资产投资累计同比增速+7.2%,基建投资稳健发力
1-11 月固定资产投资累计同比增速+7.2%,其中制造业投资累计同比 4.1%持平前值,基
建投资累计同比+20.1%较前值上行 0.5 个百分点,地产投资累计同比+7.5%较前值回落 0.3
个百分点。我们关于制造业投资上行动能不足、地产投资平缓下行、基建投资年末稳健发力
的判断全部得到印证。基数走高、需求侧有平缓下行压力、四季度 PPI 同比重新回落等因素,
限制了制造业投资进一步反弹。而基建投资在地产呈现平缓下行压力的情况下,年末发力为
经济托底,我们仍然维持基建投资全年稳健的判断。
11 月房地产:销售、投资增速继续回落
1-11 月房地产开发投资累计同比+7.5%,继续维持平稳下行态势,较前值回落 0.3 个百
分点。土地购置行为对地产投资贡献仍然较大,但边际已经有所减速,从财政收入当中的土
地出让金增速上看,拐点已经出现。我们此前多次提出,根据我们的测算,预计今年地产投
资增速到年底将回落到 7%左右,目前正在逐步得到验证。1-11 月份,商品房销售面积同比
增长 7.9%,增速比 1-10 月份回落 0.3 个百分点。我们仍然坚持此前判断,随着国家推动建
立房地产长效健康机制,鼓励租赁房、共有产权房的政策逐渐落地,地产销售增速将整体呈
现回落态势。
风险提示:经济走势低于预期,金融去杠杆进程超预期。(华泰证券)
◆数据透视
上周行业资金流入情况
(图 1:行业资金流向图,数据来源:Wind)
根据行业资金流向图显示,上周(12 月 11 日-12 月 15 日)资金净流入的有保险、白
色家电、半导体、通信设备、光学光电子,其中保险净流入 16.73 亿元居首,而银行、证券、
房地产、非汽车交运、通用设备等行业资金净流出居前,其中银行净流出 11.59 亿元居首。 融资融券余额
(图 2:融资融券余额, 数据来源:同花顺)
截至 12 月 14 日,沪深 A 股融资买入额为 382.87 亿元,融资偿还额为 359.68 亿元,
融资余额 10175.69 亿元,融券余额为 50.61 亿元,融资融券余额为 10226.29 亿元。从图中
走势可看出,两融余额呈现小幅攀升走势,说明市场对于指数持有偏乐观的态度。
沪深港通数据
(图 3:沪港通数据, 数据来源:同花顺)
(图 4:深港通数据, 数据来源:同花顺)
上周(12 月 11 日-12 月 15 日)沪指在 3250 点到 3300 点之间维持弱势震荡走势。沪
股通上周除了周二和周五外均呈现流入状态,流入金额较大的个股有中国平安、贵州茅台、
伊利股份。深股通上周除了周二和周五外均呈现流入状态,主要流入的个股有美的集团、海
康威视、万科 A。截止 12 月 15 日收盘,沪股通资金流出 10.65 亿元,余额 140.64 亿元,
深股通资金净流出 14.59 亿元,余额 144.58 亿元。 期现升贴水
IF 沪深 300 IC 中证 500 IH 上证 50
结算价 3988.9 6234.3 2829.3
现货 3980.86 6235.76 2820.17
期现差 8.04 -1.46 9.13
(数据来源:中金所)
从上表可以看出,三大期现差均出现不同程度的变化,值得注意的是,沪深 300、中证
500、上证 50 从-4.18,158.06,3.66 分别变化为 8.04,-1.46,9.13,说明市场对于沪深 300
和上证 50 较为激进,对于中证 500 相对较为保守。截止 12 月 15 日,沪深 300IF1712 报收
3987.6,周涨幅-0.29%;中证 500IC1712 报收 6233.6,周涨幅 0.85%;上证 50IH1712 报收
2829.2,周涨幅-1.39%。 美元、CRB 商品指数
(图 5:美元指数走势图,数据来源:东方财富)(图 6:CRB 商品指数走势图,数据来源:东方财富)
美元指数方面:种种迹象都正在确认,美联储确实能够如其此前所承诺的那样,在 2018
年全年再加息“三次左右”,因此,美元指数在周四欧洲时段盘初一度跌至 93.28 的一周低
位之后快速跳涨近 50 点,但可惜好景不长。此后,美国“税改”问题上波澜再起,令美元
指数回吐了大部分的涨幅。我们认为,只有在“税改”真正落地的情况下,美国投资者才能
安下心来去过个放心年,因此,关于税改的是是非非会在下周继续发酵,而延期两周的财政
拨款案下周五(12 月 22 日)又将迎来大限,所以,引导美元指数的指挥棒仍然握在国会议
员大佬们的手中。
对于大宗原材料市场,宏观经济对价格的影响是最大的。市场资金面基本只会影响短
期市场的趋势,左右中期趋势的则主要是政策,而决定市场大趋势的更多仍是宏观经济表现。
到目前,包括 IMF、世界银行以及多家国际投行对 2018 年的全球经济都较乐观。此前世界
银行一度预计 2018 年全球经济的增长可能会达到过去 7 年来的最快水平。高盛的最新研究
则预计,2018 年全球经济的增长可能会达到 4%,企业的资本支出加速很可能是经济增长的
驱动力。 ◆投资策略
上周市场回顾:先扬后抑,二次探底
上周在成交量持续低迷之际,多空双方也会陷入“无粮窘境”,行情自然也就翻不起多
大风浪,所以上周市场才会持续震荡反复,大盘也始终围绕 3300 点进行拉锯。而继周三缩
量上涨后,周四各大指数全天震荡走弱,个股也是涨少跌多,A 股似乎继续陷入了上下两难
的僵局之中。周五沪指二次探底再次回探 3250 点一带的支撑。创业板市场,上周走势与主
板基本相同,周一跳空上涨之后,随后几个交易日股指在 20 日均线的压制下震荡下行。全
周以阴线报收。上周(12 月 11 日至 12 月 15 日),上证综指下跌 0.8%,深证成指上涨 0.58%。
资金流向方面,上周两市主力资金累计净流出 642.87 亿元,周五两市主力资金净流出
208.16 亿元。上周,沪深 300 主力资金累计净流出 259.23 亿元,创业板主力资金累计净流
出 94.54 亿元,中小板主力资金累计净流出 140.89 亿元。北上资金方面,沪股通资金累计
净流入 19.23 亿元,深股通资金累计净流入 2.83 亿元。上周,28 个申万一级行业中,食品
饮料、家用电器和商业贸易 3 行业资金净流入,食品饮料资金净流入 41.7 亿元居首。电子、
银行、非银金融、化工和建筑装饰资金净流出规模居前。上周,概念股方面,白马股、二胎
政策、O2O、网红经济和黄金珠宝资金净流入规模居前,白马股资金净流入 18.25 亿元居首。
融资融券、国家队、MSCI 概念、证金概念和行业龙头资金净流出规模居前。 本周市场展望:结束调整 价值归来
从技术面来看:上周沪指再度收出阴线,在周线上形成了五连阴,自 5178 点以来市场
仅在 2017 年 4 月 14 日到 5 月 12 日期间出现周线级别的 5 连阴,随后股指是结束中期调整,
开启了持续近半年的震荡上攻行情,期间股指涨幅超过 10%,因此下周股指大概率将结束本
轮中期调整,开启一波上攻行情,下周预计股指运行区间在 3234——3322 点之间。创业板
目前在周线上继续呈现出箱体整理的态势,箱体震荡区间为 1750——1830 点之间,下周注
意关注 5 周均线 1799 点压力。
上周市场风格上看,短期内白马蓝筹或从抱团行情向结构性行情切换。从 iVIX 指数(中
国波指数)维持年内高位可见,市场情绪对上证 50 出现了一定的认知分歧,致使上证 50 未
来走向不确定性提高,龙头白马走向分化。今年以来,龙头白马一路领涨,其中部分个股估
值或已充分修复,估值继续上升的风险较大。除传统蓝筹白马外,成长股板块中,尤其是部
分新兴产业,行业趋势明确、市场空间较大、成长性好,如通信、电子产业,估值或有向上
空间。对后市行情,建议年末保持适当谨慎,以业绩与成长性为基准,寻找结构性机会,可
关注成长股板块,通信、电子行业。
对于市场分化行情,自下而上的研究值得重视。当前经济环境下,整体需求预期向上难
有超预期因素,向下经济韧性明显。市场出现分化具备传导性。基本面的分化,进一步传导
到股票市场,也导致了行业表现、个股表现出现明显的差异。在这样的经济环境下,基于分
化的经济基本面和权益市场,采用自下而上的研究方法,扎扎实实研究具有基本面支撑兼具
合理估值的投资机会,或是最优的选择。
虽然近期大盘震荡走弱,但两融余额却持续逆势回升,市场量价背离可能反映出了市场
部分激进资金的真实态度:那就是不再过分关注指数短期波动,而专注个股表现。因为综合
上文来看,年底指数难以大涨或大跌几乎是场内外共识,所以投资者同样采取重个股而轻指
数的操作策略也不失为一种选择。
另外,偏价值行业板块也出现了内部分化。以上周涨幅最大的两个行业非银金融、食品
饮料为例,分别对应保险行业、白酒行业。可以从大股东对公司价值的公开表态来感受到其
中明显的区分。白酒行业,贵州茅台日前发布公告,重点提示风险。与此相反,保险行业的
中国平安和新华保险均发布公告,提示公司内在价值。 ◆热点直击
日期 未来大事提醒 影响板块
12 月 18 日
(周一)
2017 中国改革横琴论坛 横琴概念
12 月 18 日
-19 日
2017 全域旅游和文旅小镇峰会暨展览会 魅力小镇
12 月 20 日
-21 日
2017 商会大会消费升级·创想未来商业 消费升级
12 月 21 日
(周四)
2017 中国企业全球化论坛暨海外投资峰会 一带一路
12 月 21 日
(周四)
2017 中国区块链技术应用峰会 区块链
12 月 21 日
-22 日
第九届中国长三角铝业高峰论坛 有色金属
12 月 21 日
(周四)
2018 中关村互联网金融论坛 互联网+
12 月 21 日
(周四)
投资界沙龙——论女性消费:最强不过“她力量” 消费升级
12 月 22 日
-23 日
第六届中国文化产业资本大会 文化传媒
12 月 22 日
-23 日
GIAC 2017 全球互联网架构大会 互联网+
12 月 22 日
21:30
美国:个人总收入:季调(报告期:2017 年 11 月) —
12 月 22 日
21:30
美国:耐用品除国防外:新增订单:季调:环比(修订) —
12 月 22 日
21:30
美国:耐用品除运输外:新增订单:季调:环比(修订)
(报告期:2017 年 11 月) —
12 月 22 日
21:30
美国:耐用品除运输外:新增订单:季调:环比(初值)
(报告期:2017 年 11 月) —
12 月 22 日
21:30
美国:耐用品除国防外:新增订单:季调:环比(初值)
(报告期:2017 年 11 月) —
12 月 22 日
21:30
美国:核心 PCE 物价指数:同比(报告期:2017 年 11 月) —
12 月 22 日 美国:个人消费支出:季调(报告期:2017 年 11 月) —
2017 中国改革横琴论坛(12.18 日)
影响板块:横琴概念
热度预判:★★★★
点评:
横琴开发区集区位优势、政策优惠、产业转移及潜在政治影响为一体,因此我们建议投
资者近期重点关注该区域板块的投资机会,主要判断逻辑包括:
区位优势。与上海自贸区、福建平潭、天津等区域相比,横琴开发区在区位上的优势无
可比拟:比邻澳门,港珠澳大桥 2016 年建成后到香港车程半小时,100 公里内有 5 个机场,
4 个深水港,再叠加密集的高速公路和轨道网络,发达的基建基础使得横琴真正成为"一国
两制"的交汇点。
政策优惠。自 2009 年中央决定开发横琴岛,过去 4 年横琴开发区已经发生了翻天覆地
的变化。依托中央、地方和开发区三个层面的优惠政策,横琴开发区目前注册企业已经达到
6000 多家,金融企业 600 家。目前上海自贸区 70%以上的优惠政策横琴都早已落实。未来
随着上海自贸区经验推广,横琴开发区政策优惠肯定不会亚于其他自贸区。
产业转移。珠海横琴开发区重点发展产业包括休闲旅游、金融、中医、文化创意、高科
技和科研,尤其是在休闲娱乐产业方面承接港澳。例如澳门博彩公司已经普遍将中后台部门
转移到横琴开发区,全球知名高端医疗服务机构、主题娱乐公园纷纷入驻。
潜在政治影响。12 月 20 日澳门回归十八周年纪念日。鉴于近年来的香港事件,我们认
为中央政府会高度重视澳门回归十八周年。按照过去五周年、十周年纪念日的经验,最高层
往往会视察澳门,不排除高层利用澳门回归契机,再次视察横琴开发区,若这种情况出现,
则可能对相关公司股价带来直接刺激。
根据我们的调研,横琴开发区依托区位优势、政策优势以及产业承接优势,其整体开发
进展并不亚于其他自贸区,且随着配套完善,区位优势将进一步体现。
叠加澳门回归的事件性催化剂,我们建议投资者近期重点关注该区域板块。
最后从自贸区主题的角度看,往往是土地资产和运输物流资产最先重估,其次才是产业
层面的对接,如医药产业园等。
风险提示
行业复苏不及预期;宏观经济增速不达预期。
相关个股:珠海港(000507)、华发股份(600325)、恒基达鑫(002492)等。
2017 中国区块链技术应用峰会(12.21 日)
影响板块:区块链
热度预判:★★★
点评:
政策送暖,行业加速。“区块链+金融”占过半江山:我们梳理了各国政府或权威机构
发布的与区块链有关的重大政策和动向,发现“区块链+金融”占据过半江山,在我们统计
21:30
12 月 22 日
21:30
美国:耐用品:新增订单(报告期:2017 年 11 月) —
的 47 条重大政策和事件中,与金融相关的数量达到 36 条,占比约 77%。近年来全球对于
区块链技术的政策环境明显向好,进入加速启动期,未来有待出现示范性工程,并且“区块
链+金融”距离落地的代沟较小,有望最先出现示范性工程。
技术层面,待统一标准,“有限去中心化”或成主流:区块链底层技术元素早已具备,
但尚缺乏统一的技术标准,就目前而言,“区块链+金融”标准化需求高,我们也看到了许
多如 R3 和中国互联网金融协会等权威机构正率先推进区块链在金融行业统一标准的建立。
由于目前尚处技术探索期,除了统一的技术标准外,还存在如 51%攻击问题、工作效率、
资源消耗等问题。短期内,以金融行业为首通过建立“有限的去中心化应用”将成为较大的
可能。
在社会舆论层面,喜忧参半,关注度上升:最近半年媒体对于区块链的关注度不断上升,
但由于 TheDAO 被攻击事件,社会舆论对区块链出现了一定程度担忧,我们认为塞翁失马
焉知非福,一时的失利可能会促使区块链更好地成长,目前区块链尚处在法律的灰色地带,
要想大规模的推广应用,法律的保障是必不可少的,本次事件也有望促使相关法治的先行,
对于区块链长远的发展来说是有利的。
资本市场层面,2016 年已经出现爆发年:我们对近几年区块链领域的投融资事件进行
了梳理,2015 年区块链领域投融资总额约为 4.74 亿美元,同比增长 43.51%。而根据预测,
2016 年其仅在金融领域的投资额就将高达 10 亿美元。
并且,当前大部分的投融资还停留在天使轮、和 A、B 轮融资阶段,未来资本市场的投
资上升空间巨大。因此,我们认为区块链在资本市场上的表现将稳健前行,并且资本市场上
的投资将是“区块链+金融”主题年,投资重心正在向“非货币与综合类”转移,金融行业
将成为区块链投融资额爆发的主力军。
建议关注具备区块链技术和应用的 IT 厂商:我们建议从具备“技术开发能力”与“应
用及场景”这两个维度筛选标的,应用场景建议关注:票据、支付、股权交易等。
推荐:1)“技术和场景”受益标的:恒生电子、赢时胜、高伟达、新大陆、海立美达、
金证股份;2)加解密相关标的:飞天诚信、卫士通。
风险提示
1)短期内还不具备大规模推广应用的条件,短期不会对相关标的产生盈利;
2)区块链目前还处于产业变迁的早期阶段,行业标准还未形成。
相关个股:飞天诚信(300386)、高伟达(300465)、恒宝股份(002104)等。 第九届中国长三角铝业高峰论坛(12.21 日)
影响板块:有色金属
热度预判:★★★
点评:
把握边际改善、新增需求两条主线
回顾与启示:2017 年有色行业经营大幅向好,产品价格普遍上涨,上市公司业绩靓丽,
有色板块截至 2017 年 12 月 8 日上涨 9.74%,但子板块分化。通过分析我们发现,市场对确
定性增长青睐有加;有色股价领先盈利周期大概 3~4 个季度,相对盈利,更应该关注价格趋
势;此外,政策、市场预期同样对股价产生重大影响。2017 年有色股价表现大多逊于产品
价格,目前有色估值已处于历史平均水平,估值压力得以释放。
2018 年把握边际改善和新增需求两条主线:我们判断,2018 年有色维持较好的供需格
局。需求端,中国及全球经济复苏不断巩固,有色需求仍具有一定基础,新能源汽车领域需
求最快也最确定;供给端,全球有色产品主要产销国中国供给侧改革持续推进,环保只紧不
松,有色供给受限。在有色估值压力释放背景下,2018 年有两条投资主线:主线一、基本
金属:我们认为过往产品价格已在股价得到较大程度体现,在兼顾库存基础上,边际改善才
是驱动股价上涨的主要动力;主线事、能源金属:“双积分制”推出,新增需求依然旺盛,
供给增长相对滞后,建议积极配置。
基本金属:2018 年看好供给改善的铜,关注电解铝库存。铜:上轮铜矿扩产产能释放
集中在 2015~2017 年,2018 年铜矿和精炼铜产能增长大幅放缓,分别为 2.7%和 1.0%,2018
年铜供给或偏紧,边际改善明显,建议关注;
铝:电解铝 2017 年供给侧改革政策影响深进,未来产能扩张受抑制,供给收缩趋势明
朗,但目前库存处于高位,2018 年库存压力缓解后,仍值得积极参与;铅锌:2018 年新扩
建以及重启矿山产能释放较多,供给缺口缩小,价格或承压。
能源金属:高速增长延续,2018 年值得继续深度参与。尽管中国新能源汽车补贴滑坡,
但 2017 年推出了“双积分制”,发展获新动能,高增长有望持续,能源金属钴、锂受益明显。
锂:我们预计中国及全球锂资源需求复合增速分别为 15.5%和 12.7%。锂国际厂商扩产
有序,2018 年新增产能较少;国内锂盐在建项目较多,但受制资源瓶颈以及投产进度,预
计新项目将在 2018 年之后逐步投产,2018 年有效供给有限,预计锂子行业将延续景气。
钴:受益三元材料关起,钴在动力电池领域需求快速增长。供给方面,钴以镍、铜伴生
矿形式出现,扩产被动,2017 年无新增产能,2018 年仅新增产能 1.4 万吨,供给持续紧张。
投资标的建议关注大股东资源持续注入,产能规模有望跻身第一梯队的云南铜业;钴资
源保障能力强,自给率提高,产业链完整的华友钴业;掌握澳大利亚优质锂资源,矿石完全
自给,锂盐规模居前的天齐锂业;使用清洁水电能源,产业链完整,规模处于第一梯队,内
生优化,外延增长的云铝股份。
风险提示
需求极度低迷;产品价格大幅波动;供给侧改革低于预期等。
相关个股:云南铜业(000878)、华友钴业(603799)、天齐锂业(002466)、云铝股份
(000807)。

◆新股发行
日期 新股名称 申购代码
12 月 19 日 朗博科技 732655
12 月 19 日 光弘科技 300735
12 月 20 日 上海雅仕 732329
12 月 20 日 伊戈尔 002922
12 月 21 日 新疆火炬 732080


◆上市公司
康达新材(002669)
公司通过关联方收购大洋新材间接获得军方订货资质,并已成功签订第一批军品订单,
军品聚酰亚胺泡沫取得了实质性进展。目前我国正处于军舰建造高潮,军舰数量增长迅速,
聚酰亚胺泡沫的需求将面临巨大的市场空间。预计未来聚酰亚胺泡沫每年市场空间约在 10
亿元左右。随着我国军费支出的增长和海军的建设,公司聚酰亚胺业务将迎来爆发式增长。
公司的环氧树脂结构胶在风电叶片制造领域占据着领先地位,“十三五”新能源政策将
保障未来风电行业下游需求持续增长。公司环氧树脂结构胶产品毛利率较高,目前产能利用
率较高,IPO 募投项目竣工投产将扩大产能,形成规模效应。近两年受政策影响,销售收入
将有较大波动,预计 2017 年将较快增长。
公司定增于 2016 年 12 月完成,募集资金 8.27 亿元将用来投入聚氨酯胶扩产和丁基材
料项目。聚氨酯胶扩产可以满足软包装行业对无溶剂聚氨酯不断增长的需求,丁基材料将拓
展在光伏行业领域的应用,市场需求前景广阔。定增的募投项目将为公司形成新的利润增长
点,进一步提升公司长期盈利能力。
投资建议:我们预计公司 2016 年至 2018 年 EPS 分别为 0.40 元,0.59 元和 0.92 元,2017
年市盈率约 50 倍,与军工新材料板块的重点公司相比,公司估值处于相对偏低水平;公司
将受益于海军军舰建造高峰,军品收入有望实现爆发式增长,投资价值有较大提升空间。
风险提示:风电行业景气度继续下滑;军品项目进展不及预期。(来源:中国银河证券)。
研究承诺
——————————————————————————————————
本报告所采用的数据均来自合法合规渠道,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具
本报告。承诺遵守国家法律、法规及证券监管机构、行业自律组织的各项规章制度,恪守独
立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则,为投资者提供专业服务。 投资评级说明
——————————————————————————————————
评级标准
推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间;
中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间;
回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 重要声明
——————————————————————————————————
巨景证券投资顾问有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准
的证券投资咨询业务资格。
本公司在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露
或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或
关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或
争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作
任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告
所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依
据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本公司不保
证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形
下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况
下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标
和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,本公司及雇员对投资
者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
本报告版权为巨景证券投资顾问有限公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以
任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“巨景投顾”,且不得对本报告进行有悖
原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责
任的权利。 联系地址
——————————————————————————————————
巨景成都投研中心
成都市高新区金融城中航国际广场 A 座 22F
巨景深圳研究中心
广东深圳市福田区上沙创新科技园 4 栋 3 楼 

銆愬厤璐e0鏄庛戞湰鏂囦粎浠h〃浣滆呮湰浜鸿锟?涓庤储瀵屽湪绾跨綉鏃犲叧銆傝储瀵屽湪绾跨綉绔欎笉淇濊瘉璇ヤ俊鎭紙鍖呮嫭浣嗕笉闄愪簬鏂囧瓧銆佹暟鎹強鍥捐〃锛夊叏閮ㄦ垨鑰呴儴鍒嗗唴瀹圭殑鍑嗙‘鎬с佺湡瀹炴с佸畬鏁存с佹湁鏁堟с佸強鏃舵с佸師鍒涙х瓑銆傝璇昏呬粎浣滃弬锟?骞惰鑷鎵挎媴鍏ㄩ儴璐d换锟?/div>
热点视频