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市场处于短线底部 节前或将震荡整理

2018-02-06 13:13 东方财富网 人参与 字体:收藏

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市场回顾:本周,上证综指下跌2.70%,创业板综指大跌8.47%,全市场日均成交金额有一定回落。行业方面,仅钢铁和采掘行业的周涨幅为正;其余各行业收获不同程度下跌,通信、综合和计算机等行业跌幅较大。

市场处于短线底部,节前或将震荡整理:本周,A股迎来较大幅度调整。从价格走势结构来看,上证综指尽管出现了快速回调,但仍处于周线、日线级别上涨状态,1月29日以来的调整仅是一次30分钟级别回调;而创业板综指的走势明显弱于上证综指,周线、日线级别下跌再创新低。

虽然从风格、行业的走势来看,市场表现出了一定普跌特征,但各板块出现调整的逻辑却有较大差异:

1)上证50指数为代表的大市值板块,本周出现2018年以来的首次明显回调,其背后原因是市场短期的涨幅过大,超买迹象明显,过快的一致预期使得市场继续上涨缺乏边际资金;我们在1月下旬观察到这些板块的价格有加速上涨迹象,而成交却没有跟随放大后,在周报中接连提出“提示短期风险”,“上证50指数存短线整固压力”等观点;目前来看,这些观点基本得到验证。

2)中证1000指数为代表的小市值板块,本周同样出现调整,但其调整幅度超出市场预期;如果其周初的小幅回调仍可以用“弱势板块易在强势板块转弱时跟随调整”等市场内在逻辑解释,那么其后半周加速下跌创出三年新低的走势则相当程度上是因为叠加了新的催化因素,例如:部分中小市值上市公司业绩明显不及预期,投资者开始加速置换股票到高确定性的大市值板块;强势金融监管延续,部分金融机构产品持股较多的个股面临短期抛压等;我们在近期周报中曾提示“风格切换的条件仍不成熟”,也正是基于对公司业绩、股东行为等方面的预期综合做出的判断。

对于市场短期走势,我们认为:上证50指数等大市值板块当前已处于或临近短线底部区间,继续大幅度回撤的可能性不大;但受制于风险偏好回落,长假前流动性偏紧,以及投资者对于长假期间不确定性的规避,春节前恐难有大机会;市场整体或将以震荡走势为主,部分业绩预喜的个股、行业或有结构性机会。

而明显风格切换仍不会在短期之内出现,主要因为:从因子角度来分析,大小市值风格自2016年末表现出的明显背离主要是因为市场暴露的宏观因子发生系统性变化:中国经济增长稳中向好,无风险利率大幅上升,金融监管持续性加强等;因此,系统性的风格切换需要在大小市值可比估值的前提下,市场对于经济增长、利率环境等的预期发生明显变化,或风险偏好水平有较大幅度提升时才有可能出现;短期来看,这些因素的出现均难以找到逻辑支撑。

量化策略与产品:龙头组合优于基准,融资余额明显回落

龙头组合优于基准:本周,沪深港、海外市场同步出现回调,股票型、混合型基金净值大幅回撤。量化基金方面,剥离市场风险的股票多空基金净值逆势上涨,而指数增强基金连续七周战胜相应基准,且本周收获过去12周内的最大超额收益。我们周一发布的量化优选龙头组合表现稳健,组合100和组合300均明显战胜沪深300指数。

融资余额明显回落:市场出现调整,风险偏好承压,融资余额明显回落;截至本周四,融资余额较上周同期下降超140亿元;考虑到长假流动性、融资费用以及不确定性因素,预计融资余额节前大幅攀升的可能性不大。中金所三大期指所有合约本周跌幅均超现货,IF、IH整体仍以升水为主,IC贴水幅度有所加大。中国波指震荡收平,50波动率预期变化不大。

(原标题:A股市场数量化策略:市场处于短线底部 节前或将震荡整理)

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